目录

一、电力设备和新能源央企 2024 年三季度行情回顾.......................................................5

（一）2024 年三季度行情回顾......................................................................5

（二）2024 年三季度电力设备和新能源央企二级市场表现..............................................6

二、电力设备和新能源行业央企上市公司 2024 年三季度业绩情况...........................................7

三、电力设备和新能源行业央企运营情况分析............................................................8

（一）2024 年三季度电力设备和新能源行业央企上市公司运营情况......................................8

（二）2024 年三季度电力设备和新能源央企一利五率指标..............................................9

（三）电力设备和新能源央企产业控制力............................................................9

四、投资建议.......................................................................................10

五、风险提示.......................................................................................10

图表目录

图表 1：2024Q3 电力设备（申万）指数+22.96%（%）....................................................5

图表 2：2024Q3 电力设备子行业表现（%）.............................................................6

图表 3：2024 年三季度电力设备和新能源央企上市公司涨跌幅..............................................6

图表 1：2024 年三季度电力设备和新能源央企上市公司业绩情况............................................7

图表 5：2024 年三季度电力设备和新能源央企上市公司运营情况............................................8

图表 6：电力设备和新能源央企 2024 年三季度一利五率指标...............................................9

图表 7：电力设备和新能源央企指标占申万行业比例.....................................................10

一、电力设备和新能源央企 2024 年三季度行情回顾

（一）2024 年三季度行情回顾

2024 三季度沪深 300 指数+16.07%，申万 31 个行业指数均实现上涨，涨幅居

前的行业为非银金融（申万）、房地产（申万）和综合（申万），涨幅分别为

+41.67%、+33.05%、+31.20%，电力设备（申万）指数+22.96%，排在第 8 位，

跑赢大盘 6.9pct。

图表 1：2024Q3 电力设备（申万）指数+22.96%（%）

45.00

40.00

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

数据来源： ，国新证券

2024Q3 电力设备二级行业指数普涨，电网设备、光伏设备（申万）、风电设

备（申万）、电机Ⅱ（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、电池（申万）分别

+8.88%、+28.62%、+18.15%、+12.65%、10.93%、+30.70%。

非银金融(申万)

房地产(申万)

综合(申万)传媒(申万)

商贸零售(申万) 社会服务(申万)

计算机(申万)

电力设备(申万) 食品饮料(申万) 美容护理(申万) 医药生物(申万) 家用电器(申万)轻工制造(申万) 机械设备(申万) 国防军工(申万) 建筑材料(申万) 基础化工(申万) 交通运输(申万) 有色金属(申万) 纺织服饰(申万) 建筑装饰(申万)农林牧渔(申万) 公用事业(申万) 石油石化(申万)

汽车(申万)环保(申万)钢铁(申万)通信(申万)电子(申万) 银行(申万) 煤炭(申万)

图表 2：2024Q3 电力设备子行业表现（%）

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

数据来源： ，国新证券

（二）2024 年三季度电力设备和新能源央企二级市场表现

电力设备行业（申万）国资央企共 20 家，2024 年三季度，股价上涨的公司为

17 家，占比为 85%，涨幅前三的公司为保变电气、航天机电、新能泰山，涨幅分

别为 87.91%、59.29%、30.29%。股价下跌的公司为 3 家，占比为 15%，为许继

电气、佳电股份、东方电气，跌幅分别为-0.64%、-7.04%、-11.80%。

图表 3：2024 年三季度电力设备和新能源央企上市公司涨跌幅

证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅

600550.SH 保变电气87.91 600406.SH国电南瑞10.86

600151.SH 航天机电59.29 600973.SH宝胜股份10.80

000720.SZ 新能泰山30.29 601179.SH中国西电9.32

688779.SH 长远锂科27.86 600458.SH时代新材9.01

300073.SZ 当升科技26.26 600312.SH平高电气8.86

600482.SH 中国动力24.36 300140.SZ中环装备7.87

600379.SH 宝光股份22.99 300105.SZ龙源技术4.95

688707.SH 振华新材20.99 000400.SZ许继电气-0.64

600268.SH 国电南自20.49 000922.SZ佳电股份-7.04

688248.SH 南网科技16.09 600875.SH东方电气-11.80

数据来源： ，国新证券

二、电力设备和新能源行业央企上市公司 2024 年三季度业绩情况

2024 年三季度，20 家电力设备央企上市公司中，16 家公司盈利，占比 80%，

4 家公司亏损，占比为20%。归母净利润最高的公司为国电南瑞，2024 年三季度实

现归母净利润 44.73 亿元，同比+7.5%。归母净利润规模超过 20 亿的公司还包括东

方电气，实现归母净利润 26.25 亿元，同比-9.86%。三季度归母净利润亏损最大的

公司为振华新材，亏损 3.31 亿元，亏损幅度同比扩大。

三季度电力设备央企归母净利润同比增长的公司为 12 家，占比为 60.0%，其

中保变电气和国电南自利润增速居前，同比+216.02%、+81.68%。利润同比下降

的公司为 8 家，占比为 40.0%，振华新材和航天机电利润降幅居前，降幅为-

981.19%、-450.39%。

2024 年三季度营业收入最高的公司为东方电气，实现营业收入 478.49 亿元，

同比+7.07%，营业收入最低的公司为龙源技术，营业收入为 5.74 亿元，同比-

6.57%。

三季度营业收入同比增长的公司为 11 家，占比为 55%，其中保变电气（同比

54.85%）、南网科技（29.05%）和国电南瑞（同比 31.0512.97%）营业收入增速

较高。营业收入同比下降的公司为 9 家，占比为 45%，其中振华新材（同比下降

72.37%）、当升科技（同比下降 55.95%）和长远锂科（同比下降 54.90%）营业

收入下降幅度较大。

图表 1：2024 年三季度电力设备和新能源央企上市公司业绩情况

证券代码证券简称

2024 年三季2023 年三季归母净营业总

度归母净利度归母净利利润同收入同

润（亿元）润（亿元）比（ ）比（ ）

2024 年三2023 年三

季度 营业季度 营业

总 收 入总 收 入

（亿元）（亿元）

000400.SZ8.957.7210.4195.86106.64-11.49

许继电气

000720.SZ-0.43-0.5014.137.8812.16-35.20

新能泰山

000922.SZ佳电股份2.062.83-33.3135.6830.37-3.23

300073.SZ4.6414.92-68.8755.25125.44-55.95

当升科技

300105.SZ龙源技术0.230.1737.245.746.14-6.57

300140.SZ节能环境6.646.87-3.3943.1847.18-8.49

600151.SH-0.400.11-450.3941.5176.86-45.99

航天机电

600268.SH1.050.5881.6855.3951.128.34

国电南自

600312.SH8.575.5255.1378.8574.475.88

平高电气

600379.SH宝光股份0.690.5622.2211.6111.461.38

600406.SH44.7341.617.53323.13285.6712.97

国电南瑞

600458.SH时代新材3.052.7411.13130.66126.023.68

600482.SH7.434.1280.46366.20324.5412.83

中国动力

600550.SH0.84-0.73216.0231.7320.4954.85

保变电气

600875.SH东方电气26.2529.12-9.86478.49447.667.07

600973.SH宝胜股份0.250.93-73.00354.44336.415.36

601179.SH7.875.2145.33152.45138.216.94

中国西电

688248.SH2.801.6074.9521.1016.3529.05

南网科技

688707.SH-3.310.38-981.1914.5952.81-72.37

振华新材

688779.SH长远锂科-1.720.72-338.7537.7383.65-54.90

数据来源： ，国新证券

三、电力设备和新能源行业央企运营情况分析

（一）2024 年三季度电力设备和新能源行业央企上市公司运营情况

2024 年三季度，电力设备和新能源央企上市公司中，净资产收益率最高的公

司为保变电气，ROE 为 15.39%，净资产收益率超过 9%的公司还有南网科技、国

电南瑞和宝光股份，为 9.68%、9.59%、9.56%。净资产收益率最低的公司为振华

新材，为-7.80%。

三季度毛利率和净利率最高的公司为节能环境，分别为 37.80%和 15.86%，毛

利率和净利率最低的公司为振华新材，为-11.82%和-22.70%。电力设备央企资产

负债率水平差异较大，2024 年三季度，资产负债率最高和最低的公司分别为保变

电气和当升科技，分别是 89.98%和 19.13%。

2024 年三季度，国电南自研发投入比例最高，研发支出占营业收入比例为

6.90%，研发支出占比较高的公司还包括南网科技，为 6.63%。新能泰山研发投入

比例最低，研发支出占营业收入比例为 0.16%。

图表 5：2024 年三季度电力设备和新能源央企上市公司运营情况

证券代码证券简称ROE（%）毛利率（%）净利率（%）

资产负债率研发支出占营收比

（%）例（%）

000400.SZ

许继电气8.1221.9410.6747.184.65

000720.SZ

新能泰山-1.747.43-5.2353.320.16

000922.SZ

佳电股份

6.3821.807.0062.233.46

300073.SZ

当升科技

3.5413.137.9219.135.53

300105.SZ

龙源技术

1.2218.384.0634.755.63

300140.SZ

节能环境

4.9337.8015.8654.423.28

600151.SH

航天机电

-0.819.03-1.4738.753.56

600268.SH

国电南自3.3623.995.1660.816.90

600312.SH

平高电气8.3824.2711.6949.353.78

600379.SH

宝光股份9.5618.176.0754.523.22

600406.SH

国电南瑞

9.5929.2614.6641.226.49

600458.SH

时代新材

5.1716.192.3967.765.24

600482.SH

中国动力1.9912.813.5353.434.35

600550.SH

保变电气

15.3916.223.1389.982.01

600875.SH

东方电气

6.9315.745.8869.344.24

600973.SH

宝胜股份

0.664.720.0479.341.57

601179.SH

中国西电

3.6220.486.5245.783.88

688248.SH

南网科技

9.6831.1313.4529.146.63

688707.SH

振华新材

-7.80-11.82-22.7042.004.80

688779.SH

长远锂科

-2.315.20-4.5743.094.73

数据来源： ，国新证券

（二）2024 年三季度电力设备和新能源央企一利五率指标

2024 年三季度，20 家电力设备和新能源行业央企合计实现利润总额 156.61 亿

元，同比+2.29%，央企整体资产负债率为 54.94%，同比+0.38 个百分点，营业现

金比率为 8.08，同比+7.79 个百分点。三季度，电力设备和新能源央企净资产收

益率为 5.18%，同比-0.23 个百分点，劳动生产率为 210.33 万元/人，同比下降

3.49 。

从一利五率指标来看，2024 年三季度，电力设备和新能源央企利润总额同比增

长，净资产收益率小幅下降，央企盈利能力略有提升。行业资产负债率同比微增， 央

企资产负债结构稳定。营业现金比率大幅改善，劳动生产率下降。

图表 6：电力设备和新能源央企 2024 年三季度一利五率指标

指标

2024Q32023Q3增速

利润总额（亿元）

156.61153.092.29%

资产负债率（ ）

54.94%54.56%0.38%

营业现金比率（ ）

8.08%0.28%7.79%

ROE（ ）

5.18%5.40%-0.23%

全员劳动生产率（万元/人）

210.33217.93-3.49%

数据来源： ，国新证券

（三）电力设备和新能源央企产业控制力

电力设备和新能源央企上市公司共 20 家，占申万行业的比例为 5.32%。2024

三季度，电力设备和新能源央企实现营业收入 2341.74 亿元，同比-0.13%，实现归

属母公司股东净利润 120.18 亿元，同比-3.4%。

2024 年三季度，电力设备和新能源央企营业收入占申万行业的比例为 9.65%，

归属母公司股东净利润占比为 12.36%，总资产占比为 8.25%，净资产占比为

10.14%，研发费用占比为 10.24%。从数据来看，电力设备和新能源央企在收入规

模、归母净利润、净资产和研发费用等方面均同比有所提升，表明电力设备央企在 产

业控制、盈利能力和研发投入等方面均有所增强。

图表 7：电力设备和新能源央企指标占申万行业比例

2024Q32023Q3

营业收入占比

9.65%8.78%

归母净利润占比

12.36%5.89%

总资产占比

8.25%9.00%

净资产占比

10.14%9.95%

研发费用占比

10.24%9.12%

数据来源： ，国新证券

四、投资建议

电力设备和新能源央企在收入规模、归母净利润、净资产和研发费用行业占比

等方面均同比有所提升，表明电力设备央企在产业控制、盈利能力和研发投入等方

面相比行业均有所增强，产业控制能力同比提升。从业绩来看，电力设备央企2024

三季度营业收入和归母净利润均略有下滑，营业现金比率大幅改善。建议持续关注

电力设备和新能源央企上市公司。

五、风险提示

1、项目落地进度不及预期；

2、行业竞争加剧导致毛利下降。