东中部地区产业传导与金融效率研究

第一节 研究意义概述

金融资源作为经济跨越式发展的软性保障，深刻影响着我国区域经济一体化的广度和深度。

随着我国资本总量的快速增长及流动性的结构性过剩，区域内决定经济增长的各要素因受益

程度不同，其风险敞口也逐步显现。2010 年10 月8 日发布的《中共中央关于制定国民经济

和社会发展第十二个五年规划的建议》明确指出要“推动信息化和工业化深度融合，加快经

济社会各领域信息化……加强重要信息系统建设，强化地理、人口、金融、税收、统计等基

础信息资源开发利用”，“深化金融体制改革。构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架，

加强金融监管协调，建立健全系统性金融风险防范预警体系和处置机制”。2012 年末召开

的中央经济工作会议则提出“需要重视金融资源使用宏观质量，构建利用效率新模式以化解

产能过剩，促进产业升级”。这些都说明了金融资源、金融行业具有影响其他行业发展的典

型特征。

从目前理论研究的现状和实践来看，金融活动效率评价除了因虚拟化导致量化研究不准确之

外，也多考虑中国幅员广袤，区域情况各不相同，对结构性失衡导致的系统性偏差研究很不

够。如温州“企业融资困难”、鄂尔多斯“资金充足下的消费乱象”等问题层出不穷，这也

使得中央银行货币信贷政策对松紧时机和量的选择困难很多。传统的货币金融理论已无法对

统一经济体中不同区域（尤其是中国这样一个大国）的金融发展水平差异如此明显做出完整

解释。因此，从实体产业传导和金融地理视角，借助相关效率模型衡量金融活动效率，从而

构建产业传导关联背景下更具针对性的金融活动效率评价模型与经济协同发展持续稳定机

制，是非常紧迫的重要课题。

有鉴于此，本书将影响金融活动及金融效率的主要指标作为研究和讨论对象，以期从产业传

导理论和金融经济理论视角对金融效率与经济发展问题展开研究。在理论上，希望对金融活

动效率评价、区域金融与经济发展的路径选择有所启发；在实践上，尝试为优化我国区域金

融资源配置、改善和提高金融资源活动效率提供有价值的政策建议和指导。

同时，在对中东部典型区域和城市的金融活动效率进行评价时引入产业传导异速理论，这也

是金融发展理论的新热点，但由于其研究视角受局限（如在研究区域经济发展差距与金融发

展时，一般局限于金融业不同行业发展如何影响经济发展上），因此本书并未深入探讨其中

的影响机制和途径。近年来兴起的金融地理学，其思想和理念为本书考察金融问题提供了全

新的视角和方法论，如借用地理学上常用的地图工具（地理遥感，尤其是地理信息系统，即

GIS 系统）、系统论中的社会网络分析法（Social Network Analysis，SNA）来考察金融经

济关系，将金融空间结构关联、金融资源流动方式展现于相应区位地图上，从而更加清晰地

了解金融资源的空间地理分布及其演化过程——可以观察到较长时间内金融资源集中和扩散

趋势、区域金融活动格局变迁等。

实证方面，本书在应用产业传导异速理论对金融业不同部门与经济发展关系展开分析后，应

用特征价格变量和潜变量结构方程构建区域（城市）金融活动效率评价模型；并借助社会网

络分析法在一定程度上对金融活动效率地理意义上集中体现区域，即在国际金融中心和区域

金融中心的圈层结构中结合产业传导关联理论进行空间金融活动质量的分析与探讨，从而相

对完整地从理论逻辑推导和空间范围应用这两方面对金融活动效率进行微观和宏观双重评

价：展示基于潜变量建模的金融活动效率改进途径和空间范围金融活动图景。

本书具有较显著的预期社会效益和经济效益。通过在产业传导关联基础上研究金融效率合理

评价方式，尝试解决如下问题：①从产业传导关联理论所引致的特征价格变量看金融发展状

态、金融集聚下的区域金融集聚区应如何布局；②如何在已有金融效率模型基础上构建加入

特征价格变量的结构方程；③尝试建立基于潜变量特征价格结构模型的金融业活动效率评价

模型；④应用社会网络分析法介入形成金融社会网络结构图，在实证意义上揭示东部和中部

主要区域的金融活动效率差异、来源及东部和中部区域金融集聚空间图景的时间序列表达。

第二节 研究背景与动因

一 研究理论背景

早期的货币数量理论已有关于金融发展与经济增长的关系以及传导机制的讨论。其探讨主要

从狭义角度把金融完全视同于货币流通，对两者之间关系的研究尚未形成一个完整的分析框

架，并且思想相对零散，只是从促进商品交易的功能展开分析。随后出现的金融发展理论才

开始系统地探讨金融与经济增长的关系，其中具有代表性的AK 范式认为，金融通过影响储

蓄率、储蓄转化为投资的比例、资本的边际生产率及信贷乘数等来影响经济增长。20 世纪

90 年代形成的以Levine 等为代表的金融功能论，认为金融市场和中介通过其动员储蓄、配

置资源、实施公司控制、润滑商品与服务等各种功能来促进资本积累和技术创新，从而推动

经济增长。之后出现了以La Porta、Lopez-de-silanes、Shleifer & Vishny（LLSV，

1998）等为代表的金融法权理论，该理论从法律、制度等角度对金融进行了深入分析。以上

的理论研究基本肯定了金融对经济增长的积极推动作用，进一步深化了对金融与经济增长间

关系的认识。然而，关于金融发展对经济发展的具体传导机制的研究虽然已经较为丰富，但

尚缺乏统一的理论框架，国内外学术界还存在一定的争议。

金融作为经济资源配置的核心，在经济体系中发挥交易媒介、动员储蓄、配置资本、分散风

险、监督公司治理等作用（熊彼特，1933），对经济发展有重要影响。金融和经济相互依

存，相互制约，经济发展的过程就是资源向资本转化的过程。金融发展的作用不仅表现为其

在区域资本形成中具有极特殊的聚合功能，而且表现为它能有效解决货币、资本分布不平衡

问题，实现社会资源的有效利用。因此，研究金融发展与经济发展的关系，寻找两者良性的

互动关系，可以更好地提高金融支持经济发展的水平。熊鹏和王飞（2008）认为，物质资本

积累、人力资本与制度改革是金融发展与经济发展间的内生传导渠道，其中最主要的传导渠

道是物质资本积累，另外银行比金融市场发挥了更大的作用。而李富强等（2009）则认为，

随着经济发展水平提高与层次提升，技术进步与人力资本的发展对经济发展所起的作用会越

来越大，金融发展水平不高或者金融体系不完善等因素将会限制经济的增长与发展。因此，

从理论上深入研究金融发展影响经济发展的内在机制尤其是在当今经济开放条件下金融对经

济发展的显性影响成为一种可行的途径。

随着金融业的开放，金融机构之间的市场竞争也日益加剧，这一方面将有利于金融作为中介

部门改变原有低效率，降低运营风险、提高服务质量，从而提高整个金融行业效率，利用相

应的信息优势、监督优势将资金导向那些预期收益好、发展潜力巨大的项目或企业，从而达

到金融资源的优化配置，使得区域经济资源利用效率提高，达到促进区域经济可持续发展，

提升区域综合实力与竞争力的目的；另一方面，在光鲜亮丽的金融盈利数据背后，金融中介

部门同质化竞争日趋严重，国内金融市场在还不能很好服务于实体经济发展的同时呈现日益

脱媒化的体外发展趋势。金融中介追逐短期利益导致的“乱收手续费”“高息揽储”等现

象，以及金融市场热衷于“题材”炒作，“盲目投资”行为等，都无一不说明金融活动效率

衡量和评价存在简单化、单一性的方向问题，未深刻考虑金融活动效率的提升基于与所服务

的实体产业的紧密关联，金融只有首先服务于实体经济的快速发展，才能够带动区域经济更

好发展。

二 研究现实背景

改革开放以来，我国经济和金融业都得到了快速的发展。从1978 年到2012 年，我国GDP 增

长了近15 倍（以1978 年不变价计算），年均增长率保持在9%以上，人均GDP 增长了近12

倍（国家统计局，2013）。与此同时，银行、证券、保险也进入高速发展期。从各国的现实

经验来看，经济快速增长一般都伴随金融的高水平发展。而且只有基于金融的有力支持，才

能实现经济又好又快发展。世界银行报告小组（2001）认为，良好的金融体系能够提供容易

获取且可靠的信息，从而降低交易成本，进而有利于合理分配资源与促进经济增长。自

1970 年以来，新兴市场国家掀起了大力发展金融业的浪潮，取得了较快的经济增长。然

而，1997 年亚洲金融危机和2007 年全球金融危机的爆发使世界各国政府对金融影响经济有

了新的认识，Federici 和Carioll（2009）认为，在金融国际化的背景下，相对成熟的金融

体系有助于一国避免或降低金融危机带来的危害。姚先国和武義（2010）则认为，中国市场

化程度较低的金融发展模式是不稳定的，金融市场功能滞后于实体经济发展导致系统性风

险。但金融资源通过何种渠道或传导机制促进经济增长以及如何更好地支持经济发展，这个

问题逐渐成为国内理论界和实务界的一个重要议题。

1978 年以来，我国采用非均衡经济发展策略，实现经济快速增长的同时也积累了大量的问

题，目前已到了亟须转变经济发展方式的阶段。与此同时，我国还处于深化金融体系改革的

关键阶段，深入研究和准确理解金融发展对经济发展的传导机制有助于决策者有效利用金融

体系来推动经济增长与结构转型，还可以大幅降低相关行业活动成本。另外，我国地区经济

发展差距很大，各地区金融发展不平衡，金融与经济发展的关系表现出显著的区域差异性。

因此，除了在国家层面上展开对两者关系的研究外，还应该从区域角度将其纳入分析框架

中，深入分析金融发展对经济发展的传导机制。这样就可以根据不同区域的实际情况和条

件，研究不同区域内两者具体的传导机制，形成有针对性的对策建议。

同时，2008 年以来金融危机导致全球金融体系动荡，在经济发展遭受重大影响的国际背景

和对外开放度日益提高的情况下，中国金融活动和政策制定越来越趋向国际，一个适合实体

经济发展水平的区域金融与经济协调发展体系在有效抵御虚拟经济带来的金融资源过度开发

的同时，也可以给予欠发达地区的主导产业和实体经济发展足够的金融服务支持，从而实现

区域间的良性互动和共同发展，特别是政府对金融资源的管理更多应以“疏导”而不是“禁

止”的管理思维进行统筹安排，这样的金融发展在促进区域经济发展方面才更具可持续意

义。

三 研究动因

从经济发展和增长的本质来看，在决定经济发展的因素中，资本、劳动力、技术进步和人力

资本被认为是主要决定因素，而金融活动效率对资本和技术进步有重要的先导或滞后效应。

技术进步的作用又主要体现为对所在区域的产业传导能力，产业内协调程度和产业间相互带

动状态的良性程度。

本书试图基于金融结构理论从产业传导机理主线出发对金融效率理论进行拓展，尝试建立金

融活动效率模型。考察自主决策性日益增强的金融业如何针对区域内所选择的产业发展模式

有针对性地创造和分配金融资源，实现区域产业经济更快更好发展。考察金融集聚演变现有

的两种形式即国际金融中心和区域金融中心对所在区域产业经济发展和产业结构转型的作

用，特别是其对中部地区的借鉴意义。当然，一个基于产业传导理论的金融业活动效率评价

模型对处于“中部塌陷”的区域发展来说意义重大。

第三节 研究思路与内容安排

一 研究思路

本书首先对产业传导机理内涵在现有基础上继续做深入分析，遵循“现实问题→理论解释

（理论研究）→产业转型和升级下的金融活动效率模型→协调发展”的思路，从过程和现象

的角度进行分析，在此基础上，从产业提升经济发展效率角度分析金融发展支持产业传导的

适配度、产业传导与金融发展的相互关系并对集聚程度做较详尽分析，对区域金融发展与经

济发展基于产业传导异速理论进行分析和研究，得出产业内不同行业促进经济发展的速率大

不相同的结论。

其次，从结构方程理论与空间经济学的视角探讨金融集聚对本区域及邻近区域经济增长的辐

射效应并加以实证分析。金融资源集聚对本地区的国民经济发展有重要作用，更由于金融资

源自身的“天然逐利性”，它还有空间扩散的可能性，会对周边地区的经济发展产生重要影

响。从而对区域经济一体化做出贡献。

再次，通过应用特征价格理论结合潜变量的结构模型，尝试构建产业关联理论下的金融活动

效率评价模型，并选择中部地区典型省份经济金融中心（中部欠发达省份的省会城市）进行

分析，认为以金融行业人均获利能力作为特征价格因变量的改进型结构方程模型相对传统的

特征价格模型，其应用结果具有优化能力并有一定的现实意义和参考价值。不同区域金融集

聚模式是金融活动效率在区域（城市）的综合展示，在社会网络分析法中加入金融发展相关

指标实现金融社会网络结构的图景展示。对现有金融集聚的主要区域即东部和中部部分区域

的金融中心所具有的辐射力和金融活动波及范围及方式进行技术解读。

最后，结合上述两大块实证内容，即金融活动效率模型和区域金融社会网络结构图景对现有

不同区域金融发展与经济发展的政策合理性、政策制定的前瞻性等做出相应解释和分析。

二 内容安排

本书在经济一体化大背景下和产业传导关联视角的金融效率理论框架下分析金融活动效率与

区域经济发展之间的关系，拟回答以下几个问题。从产业传导角度看金融与经济增长的关系

如何？金融通过何种功能或机制影响产业结构转型和产业传导能力提升？结合结构方程理论

和社会网络分析技术，能得出怎样稳定的金融集聚类型和金融发展方式作用于产业发展和提

升的具体路径？为了提高金融效率、促进区域经济增长，该如何对中、东部现有金融资源体

系及发展现状进行评价？如何合理配置金融资源以进行前瞻性思考？基于本书的理论和实证

研究，得到的政策结论是什么？围绕上述问题，全书共分为五部分予以回答。

第一部分，总结前人在金融发展与经济增长、银行业与经济增长以及资本市场与经济增长方

面的相关理论。应该说对这一问题的认识不断深入，相关成果甚多，戈德史密斯提出了金融

结构分析；格利和肖侧重于部门分析，构建了各部门（包括消费者、企业和政府）之间货

币、债务与经济增长理论模型；Tobin 依据新古典经济增长的理论传统构建了货币增长模

型；麦金农和肖针对特型国家的分析提出了金融抑制论和金融深化论；还有利用信息经济学

和交易费用理论相关成果将金融与经济关系引入微观基础的研究；等等。从这些不同视角对

金融经济关系进行理论研究有利于深化本书在已有研究基础上提炼产业创新系统逻辑结构等

创新观念的辩证分析，提炼产业创新的内涵及形成机理，进行区域产业关联份额的量化，得

出产业传导系统效应的感应度系数和影响力系数，并对传统产业系统进行关联分析。

第二部分，空间经济和产业集群相关理论铺垫，产融结合的概念界定。这一部分是本书研究

的理论基础，着重回答金融与产业选择及产业经济的关系如何，金融通过什么渠道和机制影

响产业经济等问题。借用金融功能概念，从对产业转型和升级影响的结果来看，存在两种金

融功能效应，水平效应（Level Effect）和增长效应（Growth Effect）。前者表现为金融

活动对产业转型水平的影响能力，后者则表现为金融活动对产业升级水平的作用能力。

金融要实现其所具有的社会功能，必须借助相应的手段或媒介。这些手段或媒介组成了金融

功能的实现形态即金融形态。因此，从理论上研究金融活动效率，就是研究金融形态与产业

集聚、产业转型和升级的关系。本部分通过研究区域整体金融形态和经济发展互动作用的异

同，引入相关主流计量经济学模型进一步得出金融效率影响经济发展的产业传导机理。为下

一部分三大产业、金融产业各部门与经济发展的实证研究奠定理论基础。

第三部分，产业变迁下金融效率与产业传导和产业关联的实证研究。本部分的主要目的是在

第二部分对金融业与经济发展关系的理论分析基础上建立适当的模型对区域金融活动效率与

产业转型的相互关系进行实证分析，通过实证检验区域银行是否存在这两种金融功能效应，

进而推动了区域经济发展。为实现这一研究目的，本书对区域金融活动效率进行相应的计

量。

因此，本书首先界定了研究涉及的金融效率的概念。其次运用较先进的产业传导异速理论测

度方法尝试测度1980 年以来江西省金融业三部门发展与经济发展的数量关系。在效率测度

基础上，考虑采用协整多元VAR 分析和格兰杰因果检验方法研究20 世纪80 年代以来区域金

融效率与产业转型之间是否存在长期显著的关系，若存在长期显著的关系，又是否为因果关

系，横向剖析金融配置体系的合理性，明确金融集聚的产业传导机理。

第四部分，金融活动效率模型开发及实证研究。在前述理论分析基础上应用结构方程模型，

通过特征价格变量的引入建立适当的区域金融活动效率与经济发展的长期稳定关系并进行实

证分析，实证检验中部区域某省会城市金融业是否充分实现产业传导效应及其特有优势，进

而推动了所在区域经济增长并具有辐射功能。同时辨别现有金融资源配置对所在区域主要起

扶持作用还是导向作用。在金融活动效率提升到一定层次时，一些地区有可能形成稳定的金

融集聚状态，即金融中心（Mega City）。

第五部分，金融的“虚拟性”使得一国产业经济安全风险会被放大，产业金融化和金融产业

化是发展的必然趋势。区域经济一体化是否带来不同类型的城市群和城市圈构建？这一部分

致力于在前面研究的基础上比较时间序列背景下的区域产业梯度转移过程中不同区域城市群

（城市圈）的金融社会网络空间结构演进状况。具体来说，如何在这样的金融社会网络结构

图下分析政府制度设计、政策指导与经济发展之间的关系？如何打造合理的金融经济政策及

方向选择？在不同的金融集聚程度下，区域内不同城市在金融社会网络结构中的网络结构角

色和网络通道类型如何？其在时间的推移过程中，角色演化又有何必然和偶然变化？如何更

好、更科学地实现网络节点城市更好的协同发展？

第四节 研究方法与创新点

一 研究采用的方法

本书是若干学科互融的交叉研究成果，引入了金融发展理论、区域金融理论、产业经济理

论、空间经济理论、金融地理学、结构方程理论的概念、方法和相关模型，力求实现研究内

容和研究方法的创新。具体采用的方法包括以下几个。

（1）实证和规范相结合。一方面，利用指标筛选与设计、应用分析和相关计量方法对典型

案例区域的金融活动效率进行较客观的刻画和描述；另一方面，针对已有政策规划给出技术

视角的建议，这凸显了本书的实用价值。

（2）静态分析与动态分析相结合。静态分析强调对事物某一特定状态的研究，而动态分析

则强调对事物发展变化过程的把握。本书对不同区域（城市）的金融活动效率和空间图景的

分析，既采用了横截面数据，也采用了时间段数据，并将两者结合；而对区域金融社会网络

的研究，展示了变化的过程，是动态分析。

（3）个案研究与深度访谈。科学理论需要案例研究的实际支撑，案例研究因其不具普遍性

以及表现的事后性而常受到质疑。但我们必须在统计分析的局限性和经验案例研究的丰富视

野间寻找平衡。虽然本书个体性研究缺乏一定的普遍性，但全书尽量用研究深度来弥补这一

不足。

（4）比较分析方法。本书在中部地区和东部地区分别选择了具有代表性的省（市）特别是

省级行政区域中心城市进行实证分析，比较不同金融集聚状态下，金融发展对区域经济发展

的影响，以更加深入地分析金融集聚对经济发展的作用机制，为政策建议提供更有说服力的

佐证。

二 可能的创新点

（1）厘清产业传导视角下的“金融活动效率模型”影响因素，构建该视角下的“金融活动

效率指标体系”和“金融活动效率模型”；对现有的金融资源分配和活动提出一些可供参考

的指导方案，并对照传统方法进行了数值优化，引出金融集聚和金融中心建设面临的现实困

难及成因。

（2）较为完整、具体地分析了金融活动效率对区域经济发展产生影响的作用机制。借助金

融功能理论、产业传导关联理论，试图从金融功能、产业系统和异速性三方面提出金融活动

和金融集聚影响区域经济发展的机理，在分析中既体现了促进区域经济增长效应的产业关联

机制，也相应识别出辐射效应的作用路径。本书的分析既能弥补产业传导关联理论对金融内

部性研究的欠缺，也可使关于有效发挥金融集聚效应的对策建议更具可行性。

（3）借用特征价格的潜变量结构方程改进等相关技术手段对不同区域金融活动效率进行产

业传导理论视角下的构建与结果评价，并嵌入传统时间序列模型下金融与经济发展相互关

系，分析了一定时间点和阶段内的金融活动效率空间分布，同时借助社会网络分析法进行改

进研究，实现了区域金融活动空间关联时间序列背景下的图景展示。

第五节 研究框架和技术路线图

本书研究框架和技术路线如图1-1 所示。

图1-1 本书研究框架和技术路线

（1）从产业传导的视角探讨金融作用于产业传导的机理及其测度水平，用投入产出相关理

论对产业传导系统进行优化和关键点分析；分析金融活动模型中产业创新感应度，测算影响

力系数并分析不同区域差异的调整方式。

（2）从时间和空间对现有区域金融活动效率和金融资源配置的特征变量选择依据做出较完

整的解释，对特定区域（城市）的主导产业、通径产业和经济发展潜能等运用比较优势理论

进行合理选择，并从实证结果上阐述了区域（城市）如何改进金融活动效率水平。

（3）基于社会网络分析法的金融活动效率动态图景设计，尝试在区域范围和经济发展较长

时段对区域产业转型和产业发展不同状态下的区域金融活动效率实现的活动结果进行验证，

并借用相应的技术工具进行分析和展示。

-全文完-