中国丙烯行业下游产能配套情况及消费增速

分析

提示：一、丙烯下游多为配套发展，贸易市场流动性不高 储运存在约束

一、丙烯下游多为配套发展，贸易市场流动性不高

储运存在约束，丙烯市场缺乏流动性。虽然我国丙烯表观消费量约 3000 万

吨，当量消费量达到 3600 万吨，但是丙烯现货市场活跃度不高，与其他化工品相比明显缺

乏流动性。主要原因是丙烯储运不便，仓储周期较短。因此导致下游多为配套发展，国内炼

化企业以及西北煤化工企业基本都配套聚丙烯产能，丙烯外卖量较少。华东与山东地区生产

其他丙烯衍生品的企业也配套有上游丙烯产能，需外购丙烯的企业也多于上游供应商签订长

期供货协议，以东北亚-山东-华东价格制定结算公式。据卓创资讯，目前国内丙烯长约比例

最高可占下游企业总采购量的 70%左右。因此，丙烯现货市场流动性较差。

PP 粒料与丙烯腈基本配套发展，丙烯实际贸易市场较小。我国丙烯下游中，

PP 粒料与丙烯腈的配套比例较高，生产企业基本都拥有上游丙烯产能，而其他衍生物的配

套比例较低。取卓创资讯的产能数据分析，可以看出 PP 粒料与丙烯腈配套比例超过 94%，

其余配套比例均较低。根据我们的测算，我国丙烯产能约 3500 万吨，配套有下游衍生品的

丙烯产能约 2719 万吨，国内丙烯市场配套缺口约 1146 万吨。按照我国当量丙烯消费量约

3577 万吨算，估计国内丙烯市场贸易总量大约也在 1100 万吨左右。考虑到丙烯下游企业

多以长约采购为主，实际市场贸易量应该更低。

图表：国内丙烯下游产能配套情况（万吨）

图表来源：公开资料整理

二、全球经济增长影响我国丙烯消费增速，PP 占丙烯需求主导

丙烯消费增速为 GDP 的 1.4 倍，丙烯相较乙烯成长性更好。丙烯作为全球最

重要的化工原材料，1990 年以来的全球与我国丙烯消费量平均增速约为 GDP 增速的 1.4

倍，而乙烯平均消费增速仅为 GDP 增速的 1.1 倍，过去五年间，我国丙烯消费量增速已经

达到 GDP 的 1.8 倍。从乙烯与丙烯的消费比例看，我国丙烯/乙烯消费比例超过全球其他

地区，我国丙烯/乙烯>1.2，超过全球水平，且呈现出显著的上涨趋势。

作为出口型经济体，我国丙烯消费增速与全球 GDP 增速相关性更强。我们取

1990 年至今的数据（Bloomberg）进行分析发现，我国丙烯消费增速与全球 GDP 增速的相

关性显著强于与我国 GDP 增速的相关性。而且我国丙烯消费增速从数据上看是全球 GDP 增

速的一个领先指标，领先一年左右。

作为一个出口经济体，这样的相关性也不难理解。海外丙烯产能利用率已较

高，且未来新增产能较少。从数据上看，目前中国以外地区丙烯产能利用率均已达到较高水

平，全球平均开工率已经达到 90%。未来新增丙烯产能主要来自于美国规划的 4 套 PDH 装

置，从目前投建的情况看，18 年大概率不会新的 PDH 装置投产，美国有规划的 4 套装置

中，Formosa 推迟至 2021 年，Ascend 项目目前未继续推进，Williams 项目预计 2019 年

投产，REXtac 项目目前处于取消状态。

图表：全球丙烯产能利用率已达高位

图表来源：公开资料整理

图表：全球丙烯供需缺口将进一步扩大

图表来源：公开资料整理

图表：我国丙烯消费增速为 GDP 的 1.4 倍（万吨）

图表来源：公开资料整理

图表：我国丙烯消费量超过乙烯

图表来源：公开资料整理

参考

发布《2018 年中国聚丙烯（PP）行业分析报告-市场深度分析与发展趋势预测》

图表：我国丙烯消费增速与全球 GDP 增速相关性更强

图表来源：公开资料整理

丙烯下游需求以 PP 为主，PP 消费量平均增速约 7.7%。从下游需求分布看，

聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈是国内丙烯的主要产品，下游涵盖建筑、汽车、包装、纺织服装

等领域。我国丙烯下游中 PP 占比 71%，其中粉料占 10%。从全球丙烯需求数据看，2016

年 PP 需求占比 70%，PO 占比8%，丙烯腈占比 6%。海外 PP 占比略低，其余衍生品占比略

高。

2015 年至今我国丙烯下游衍生品需求增速此消彼长，再未形成共振。从2009

年至今的国内丙烯下游衍生品表观消费量的数据上分析，我们发现从 2015 年开始，我国丙

烯下游衍生品需求增速呈现出此消彼长的走势，再未形成共振式的需求，PP 增速较快时往

往 PO，AN 与 AA 的消费量增速较慢，反之亦然。2017 年我国 PP 消费增速 10.7%，而 PO

出现负增长，AN 增速仅为 0.6%，AA 消费增速也仅为 4.6%。

图表：PP 占我国丙烯下游需求主导

图表来源：公开资料整理

图表：全球丙烯需求结构与我国类似

图表来源：公开资料整理

图表：15 年以来我国丙烯下游需求此消彼长，未形成共振（万吨）

图表来源：公开资料整理

资料来源：公开资料，

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