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收购三联国美或只是枪手，百思买第一大机构股东是幕后推手

国美电器（00493HK）继2006 年7 月借大摩之手收购XX 上市公司永乐电器(00503.HK)；2007 年12

月曲线收购大中电器之后，2008 年2 月以更令人眼花缭乱的方式曲线收购XX 三联商社（XX600898）

2700 股10.67％股权，取得三联商社第一大股东的地位。国美电器三年百亿收购7 家家电连锁企业的

大手笔，使我们产生了进一步关注国美电器背后的 “资本力量”冲动和愿望。

国美或只是台前“枪手”，美资才是幕后推手

2007 年9 月27 日国美电器（0493HK）《控股股东配售及复牌公告》显示，国美电器主要股东结构如

下：

由上表我们发现了大摩（Morgan Stanley）、小摩（JP Morgan Chase & Co）的身影，摩根系合计持

有14.29%国美电器股权比例，分列第三、第四大股东，合并列计第二大股东。因此我们可以得出结

论国美电器具有显著的美资家电连锁色彩。而国美电器近期频频发布股权回购报告以及稀释黄光裕先

生股权的转让公告（见下表），则可以理解为其为了搭上红筹股回归A 股第二班车的所做的一系列准

备。但是，回归A 股谈何容易？！借壳三联商社则无疑是一条既收购对手扩大规模又借壳上市的有效

途径。

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而2008 年1 月4 日，国美电器（00493HK）所发布的《须予披露交易内容有关提供借款》（即国美电

器委托兴业银行支行由其关联公司XX 咨询担保借款36 亿元，给战圣投资XX 以便收购大中电器有关

公告）则显示国美电器主要股东如下表：

上表则进一步显示美国投资巨头美国资本集团进入国美电器（00493HK）前五大股东的序列，虽然陈

晓先生合计持股已达到15.13%;但是美资合并持股达27.87%，仍合并列计为第二大股东。由于国美电

器（00493HK）系国美、XX 永乐控制人以及其被收购家电连锁如大中、XX 北方电器、XX 黑天鹅等实

际控制人。我们几乎可以断定美资染指中国家电连锁业，甚至左右中国家电连锁格局已经成为事实。

同时，我们也不排除国美电器一系列收购事件，存在JP 摩根、摩根斯坦利、资本集团公司（美国）

等美资基金巨头在幕后出谋划策，甚至提供资金支持的可能。尤其是此前不为人知的The Capital

Group panies, Inc.即（资本集团公司），“突然”出现在国美电器（00493HK）收购大中电器借款公

告大股东上。不得不让我们产生美国投资巨头才是国美电器收购大中电器幕后推手的联想。

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揭开国美电器美资投资巨头大股东的神秘面纱

A、JP 摩根&摩根斯坦利－国美电器（00493HK）收购永乐电器（00503HK）的幕后推手

笔者搜集到最简洁的介绍资料是：摩根集团的创始人为John Pierpoint Mogan,而斯坦利则是该集团

一名董事。JP 摩根（小摩）和摩根斯坦利（大摩）, 世界一流投资银行的摩根大通

(InvestmentBank),都来源于摩根集团。由战后美国反垄断法于1935 年分割形成。具体说来,摩根大

通是J.P.摩根和大通曼哈顿银行合并的产物；摩根大通是全能金融集团，而摩根斯坦利是专业的投

资银行。摩根斯坦利的地位很高,可被喻为华尔街霸主。但是JP 摩根和摩根斯坦利的关系并不止于此，

双方的十大股东高度重合，在资本关系上存在着密切的联系。

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备注：以上资料来源均为2008 年2 月22 日相关财经显示数据。双方十大股东重合的部门用同色显示。

摩根斯坦利（大摩）在2006 年7 月，国美电器（00493HK）收购永乐电器(00503.HK)扮演了幕后推手

的角色。一纸对赌协议把永乐电器送入国美的“怀抱”。而摩根斯坦利持有或曾经持有格力电器、康

佳电子、美国第二XX 锁企业电路城、第三大家电电子零售企业RadioShack、全球第一大在线零售企

业AMZN 等家电制造及连锁企业大量的股份，且均为前10 名大股东：

备注：Circuit City（电路城）为美国第二大家电电子连锁企业，其于财务报表显示2007 财年截至11

月31 日9 个月销售80.93 亿美元，亏损3.25 亿美元； Radio Shack 美国第二大家电电子连锁企业，

拥有各类别门店15868 家，2007 年销售额约250 亿元；AMZN 美国《STORES》全球最强的100 家在线

零商第1 名。