2006 锌市场回顾及2007 市场展望

提示：

2006 年市场回顾

正如许多人预料的那样，锌成为2006 年基本金属市场的明星，平均涨幅居基本金属之

首。2006 年LME 最高现货价格4619 美元（11 月24 日），年均现货价格3275 美元，比

2005 年上涨137％；三个月期货最高4585 美元(11 月10 日），年平均价3252 美元，比

2005 年涨135.1％。无论实际价格还是平均涨幅都是几十年来极为罕见的。

2006 年国内锌价的变动紧密跟随LME，5 月12 日之前一直是单边上涨，1＃锌锭每吨平

均价格从年初的17000 元持续涨到5 月12 日最高36500 元，0＃锌锭最高成交价达到40000

元。最高成交价持续了3～5 天。随着LME 锌价调整，国内1＃锌锭价格从5 月13 日到6 月

20 日持续回落，最低曾经回调到24600 元/吨, 之后逐步回升。下半年国内价格弱于同期

LME 价格，大部分时间1#锌锭价格在30000～33000 元之间。0#锌锭和1＃锌锭价差最大时

达2000 元/吨，年底回归到100～150 元之间的正常水平。2006 年1#锌锭平均价格为27187

元，比2005 年涨101.3％； 0＃锌锭年平均价为27662 元/吨，比2005 年涨102.4％。涨幅

小于国际市场。

2006 年11 月开始，LME 锌价调整，2007 年1 月8 日跌破了100 日均线，1 月底跌破了

3500 美元。

2006 年锌之所以成为金属市场的明星，最主要的是其持续良好的基本面被人们发现，

特别是中国2005 年27 万吨的精锌净进口，被认为是中国需求非常旺盛，加上全球原料紧

张，基金把锌作为2006 年重点炒作的品种，从2005 年四季度开始逐步推高锌价，使锌一度

成为基本金属市场的领头羊。

2006 年全球锌市场供求基本面和影响因素变化分析

1．全球新增产能比较多

2005～2006 年，全球矿山和冶炼能力都处于净增加状态，矿山能力增加主要体现为大

量小型项目的投产，同时由于价格高涨，原来不景气的矿山重新恢复生产。欧美地区关闭的

冶炼能力完全被中国、印度、玻利维亚和韩国等国家的新增能力和扩建能力所抵消。

2005～2006 年，西方永久性关闭的冶炼能力为50.2 万吨, 中国因为环保、能源等因素

关闭的小冶炼厂大约20 万吨，合计永久性关闭产能70.2 万吨。同期西方新建和扩建的冶炼

能力有29.5 万吨,中国新增产能72 万吨，合计增加产能101.5 万吨。中国新增的产能远大

于西方关闭的产能。

安泰科根据公开信息统计，2005～2006 年西方新增锌矿生产能力约91 万吨，其中新建

矿山增加锌年产能36 万吨，恢复开采矿山增加产能36.8 万吨，扩建矿山增加锌年产能

25.4 万吨。2005～2006 年有报道的西方关闭矿山锌产能为13 万吨，净增产能为78 万吨左

右。

由于近年来矿价居高不下，矿山利润很高，矿业投资持续高速增长，矿山产能也处于增

长趋势。估计2006 年我国铅锌矿山建设投资超过50 亿元，比2005 年增长40%以上。估计

2005～2006 年中国累计新增的矿山产能超过50 万吨。

2．精矿供应紧张状况缓解

国际铅锌研究小组统计,2006 年全球锌矿产量比上年同期增长2.1%,为1036 万吨。我们

估计，实际产量比国际铅锌研究小组统计的数据要大，在调整了中国的产量之后，2006 年

全球锌矿产量为1068 万吨，比2005 年增长2.8%。

西方矿山产量增加为我国进口精矿提供了条件。2006 年我国共进口锌精矿82.8 万吨实

物量，折合金属量40 万吨左右，比2005 年约增加12 万吨金属量。进口来源主要是澳大利

亚和周边国家。

国内矿山产量增长速度超过预期。中国有色金属工业协会统计快报统计，2006 年中国

锌精矿产量比去年同期增长17.6％，为214.2 万吨，比2005 年净增32 万吨。实际上，根

据锌锭产量和冶炼回收率估计，全年全国锌精矿产量比2005 年净增50 万吨金属量左右，为

284 万吨左右，比2005 年增长10.9％，而过去5 年年均递增率只有7.2％。2006 年产量超

过5 万吨的企业依次是云南金鼎锌业、中金岭南、西部矿业、驰宏锌锗、成州矿业、白银有

色金属和甘肃建新。

3．世界精锌产量增速加快

2005 年以来，欧洲和美国近50 万吨的冶炼产能永久性关闭，导致两个地区锌产量明显

下降。但是，随着锌价上涨，2006 年的加工费对冶炼厂越来越有利，一季度以后，冶炼厂

的开工率明显提高。安泰科估计，2006 年全球锌金属产量增长5.2%，为1074 万吨，其中西

方国家增长1.5%，为657 万吨。增加产量最多的是中国、印度（2005 年新建17 万吨产能，

2006 年增产13 万吨）和加拿大（2005 年特雷尔冶炼厂关闭几个月，2006 年生产正常，增

产10 万吨），减产最多的是美国（大河冶炼厂永久关闭，减产8 万吨）和法国（优美科在

法国的冶炼厂永久关闭，减产8 万吨）。

2005 年～2006 年上半年，国内冶炼产能投入50 万吨以上，国内外原料供应逐渐改善，

国内锌产量的增长速度不断加快。据中国有色金属工业协会统计快报数据，2006 年全国锌

产量为315 万吨，比2005 年同口径产量增长16.3%，估计最终年产量将达到320 万吨左

右，比2005 年增长15.1%，而2000～2005 年年均递增率为8%。

4. 消费增长速度减慢

国际铅锌研究小组统计，2006 年全球锌需求比2005 年增长3.8％，为1106 万吨。其中

亚洲增长3.8％，美洲增长5.8％，欧洲增长3.3％。我们感觉，国际铅锌研究小组对2002

年以来亚洲的消费数据统计偏低,主要是中国的数据太小。安泰科估计，2006 年全球锌消费

为1128 万吨，比2005 年增长5.3％。2006 年国内锌的表观消费只有2.8%，比2005 年放慢

8.7 个百分点，估计实际消费增长9.8%，比2005 年减慢5.2 个百分点。消费增长主要在镀

锌行业。压铸锌行业部分受到铝的替代，大约比2005 年减少7%左右。电池行业受到出口退

税和原材料涨价等影响，出口增长速度减慢，全年只增长0.9%。

5．中国精锌贸易由大量净进口转为少许净出口

2006 年全年出口精锌32.5 万吨，比2005 年增长164%；全年进口精锌31.8 万吨，比

2005 年减少18.8%，全年净出口精锌7228 吨。但是，从锌产品总的贸易情况看，仍然为净

进口。全年净进口锌精矿40 万吨左右金属量，净进口锌合金19.8 万吨，净进口锌废料7 万

吨，净进口锌材3.8 万吨，净出口氧化锌2.9 万吨金属量。

6．锌供应短缺出现缓解迹象，库存增加

根据各机构的统计，一般认为2003～2006 年全球锌供应短缺量每年都在30 万吨以上。

2006 年LME 报告库存累计净减少30.5 万吨。但是，地区溢价在去年11 月份开始下降，12

月份LME 报告库存增加2.7 万吨，达到8.8 万吨以上，2007 年1 月份进一步增加到9 万吨

以上。表明市场供应短缺程度出现缓解。

2007 年走势展望

1．原料供应进一步改善，锌产量有条件显著增长

2006～2007 年，西方将新增锌矿生产能力130 万吨左右，关闭矿山13 万吨，净增产能

117 万吨左右，按照40%的产能计算，2007 年将带来47 万吨左右的增量。根据国内矿山新

增产能情况估计，2007 年国内矿产量至少增加40 万吨，这样全球锌矿产量有望增加87 万

吨左右，即增长8.1%。在精矿供应增加的情况下，国际市场加工费将进一步提高，全球锌

金属产量增速将明显加快，估计2007 年全球产量将增长6%，达到1132 万吨。2007 年我国

精矿进口量有望进一步增加，将创历史新高，估计国内锌产量至少增加45 万吨，达到365

万吨左右。

2.西方需求增长将放慢，供应短缺量将显著缩小

预计2007 年美国和欧洲锌消费将保持2006 年的水平，呈现零增长。全球需求增长主要

依赖亚洲，特别是中国和印度。安泰科估计，2007 年全球锌消费将比2006 年增长3.7%，达

到1170 万吨左右。全球锌市场供应短缺量将显著缩小。

3．中国锌消费增速将基本维持2006 年的水平

2006 年国内大型钢铁公司和合资企业新增的镀锌板产能将在2007 年陆续达产，2007 年

还有比较多的新产能建成投产，整个镀锌行业对锌的需求将继续快速增长。随着铜价回落和

一些黄铜板带产能的投产，预计2007 年黄铜生产对锌的需求情况好于2006 年。压铸锌合金

和电池行业对锌的需求还存在一些不确定因素，有可能抵消部分镀锌行业和黄铜行业锌消费

的增长。预计2007 年国内锌消费将达到374 万吨左右，比2006 年增长10%左右，增速与

2006 年基本相当。

4.中国精锌净出口量将增加

目前国内0#锌锭继续保持5%的出口退税，主要企业在LME 有一些套期保值，加工费提

高有利于原料进口，来料加工量有可能增加，因此2007 年我国精锌出口有条件增加。但就

锌的总量而言，仍然处于净进口状态。

5.锌价将高位振荡

从基本面来看，2007 年全球锌供应增长速度将明显加快，而需求增长减弱，供应短缺

量将显著缩小，库存将恢复上升，锌价趋势总体向下。鉴于最近锌价调整明显比预期幅度大

的情况，我们调低了2007 年的价格平均值，但预计平均价仍会高于2006 年，现货年平均价

在3430 美元/吨左右，国内1#锌锭年平均28490 元/吨左右。

提示：

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