发展能力分析以梦百合为例

　　梦百合从2018 年喜临门、梦百合、顾家家居和慕思中营业收入

的倒数第一一举反超，成为其中2020 年营业收入排名的首位。

　　2018-2020 年，梦百合实现95%左右的年增长率;2020 年，梦百

合境内外总营业收入高达30.81 亿元。

　　注：已经剥离床垫业务的营业收入和毛利率，顾家家居无法全部

剥离，故其床垫业务实际数值应低于图中数值;穗宝暂未上市，故仍

未披露过床垫业务的营业收入和毛利率的数值，经营业绩部分暂不参

与对比。

　　2)三年来慕思床垫业务毛利率均超50%

　　慕思的床垫盈利能力较其它龙头企业高。2018-2020 年，慕思的

床垫毛利率维持在58%以上;三年来喜临门、梦百合、顾家家居的床

垫毛利率则均低于42%。

　　注：已经剥离床垫业务的营业收入和毛利率，顾家家居无法全部

剥离，故其床垫业务实际数值应低于图中数值;穗宝暂未上市，故仍

未披露过床垫业务的营业收入和毛利率的数值，经营业绩部分暂不参

与对比。

　　3)顾家家居市值近450 亿元

　　在数说商业发布的家具上市企业2020 年市值排行榜及其市值中，

顾家家居以近450 亿元的市值在家具上市企业排名登上第3 名;在该

排行榜中梦百合和喜临门分别排名第6 和第12。

　　注：慕思的市值估测为成功上市后的市值。

　　5、前瞻观点：目前慕思略胜一筹，梦百合发展潜力大

　　基于上文分析结果，前瞻认为，四大龙头企业的床垫业务发展各

有千秋，行业内并没有绝对龙头企业，但鉴于慕思目前发展较为全面

且稳定，因此前瞻认为，目前慕思稍稍领先于另外3 个龙头企业;但

基于梦百合较少的门店数量却可以有较高的营业收入，并一举从2018

年的营收排名倒数第一跃至2020 年的第一，前瞻认为梦百合发展潜

力较大。