钢铁行业2024年三季报综述：普钢业绩承压亏损，行业亟待转型升级

08-08 发布在计划报告 56

证券研究报告

钢铁报告日期：2024 年 11 月 11 日

普钢业绩承压亏损，行业亟待转型升级

——钢铁行业 2024 年三季报综述

摘要：

钢铁行业进入长周期减量调结构阶段，需求高峰已过，产能仍待

去化，行业形势较为严峻，企业经营面临较大的压力和挑战，这

次钢铁行业弱周期较以前时间更长。在总量下降的背景下，行业

仍具有结构性亮点，能源、新能源汽车、绿色家电、高端装备、

钢结构等领域将成为中国钢铁需求的增长点，但行业整体业绩仍

然承压，大部分企业三季度亏损加剧，行业亟待转型升级。根据

申万行业分类，A 股 45 家钢铁上市公司，2024Q1-Q3 实现营业收

入共计 15,251.78 亿元，同比-8.99；2024Q1-Q3 实现归母净利

润共计-32.95 亿元，同比由盈转亏。2024 年 Q3，Mysteel 普钢绝

对价格指数 3566.65 元/吨，同比-12.57；Mysteel 特钢绝对价

格指数 9473.54 元/吨，同比-2.73。



普钢：2024 年 Q1-Q3，申万普钢板块实现营业收入 12275.23 亿元，

同比-10.43 ，实现归母净利润-136.51 亿元，同比由盈转亏；2024

年 Q3，申万普钢板块实现营业收入 3832.49 亿元，同比-14.56 ，

实现归母净利润-110.97 亿元，同比由盈转亏。2024 年前三季度，

螺纹下游房地产基建表现不佳，钢厂更多将铁水转向生产热卷，

但制造业三季度表现低于预期，行业整体经营承压。

特钢：2024 年 Q1-Q3，申万特钢板块实现营业收入 2507.15 亿元，

同比-1.97 ，实现归母净利润 60.64 亿元，同比-7.27 ；2024 年

Q3，申万特钢板块实现营业收入 824.29 亿元，同比-3.23，实现

归母净利润 12.40 亿元，同比-55.28。



冶钢原料：2024 年Q1-Q3，申万冶钢原料板块实现营业收入469.40

亿元，同比-5.56 ，实现归母净利润 42.93 亿元，同比-32.06 ；

2024 年 Q3，申万冶钢原料板块实现营业收入 151.06 亿元，同比

-9.03 ，实现归母净利润 14.21 亿元，同比-36.63 。

投资建议：政策预期向好叠加行业实际供需格局有所改善，维持

行业“推荐”评级，建议关注宝钢股份（600019.SH）、南钢股份

(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)。

风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不

及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。

华龙证券研究所

投资评级：推荐（维持）

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请认真阅读文后免责条款

表：重点关注公司及盈利预测

2024/11/08PE

EPS（元）投资

重点公司

代码

股票名称

收盘价(元)

2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E

评级

600019.SH6.830.550.540.440.480.5010.211.015.514.213.7

宝钢股份增持

600282.SH4.430.350.340.390.430.479.010.711.310.39.4

南钢股份未评级

000932.SZ4.790.920.740.440.540.645.17.011.08.97.4

华菱钢铁未评级

数据来源：，研究所（宝钢股份业绩为研究所预测，其他公司盈利预测来自一致预期）

内容目录

1 行情.............................................................................1

2 经营情况.........................................................................2

2.1 盈利能力分析..................................................................2

2.2 营运能力分析..................................................................8

3 投资建议........................................................................13

4 风险提示........................................................................14

图目录

图 1：申万一级行业涨跌幅.........................................................1

图 2：申万钢铁个股涨跌幅.........................................................1

图 3：申万钢铁指数+1.70% ..................................................................................................................1

图 4：申万普钢指数+5.71% ..................................................................................................................1

图 5：申万特钢指数-1.50% ...................................................................................................................2

图 6：申万冶钢原料指数-7.41% ...........................................................................................................2

图 7： 2024Q1-Q3 钢铁行业营业收入同比-8.99% ...............................................................................3

图 8： 2024Q1-Q3 钢铁行业归母净利润同比由盈转亏...................................3

图 9： 2024Q3 钢铁行业营业收入环比-9.18% .....................................................................................3

图 10： 2024Q3 钢铁行业归母净利润环比由盈转亏.....................................3

图 11： 2024Q1-Q3 钢铁行业毛利率及净利率走势......................................5

图 12： 2024Q1-Q3 钢铁行业期间费用率走势..........................................5

图 13： 2024Q3 钢铁行业毛利率及净利率走势.........................................6

图 14： 2024Q3 钢铁行业期间费用率走势.............................................6

图 15： 2024Q1-Q3 钢铁行业经营性现金流净额同比-17.25% ...........................................................8

图 16： 2024Q1-Q3 钢铁行业经营性现金流占营收同比-0.37pct........................................................8

图 17： 2024Q1-Q3 钢铁行业资本开支同比+0.22% ............................................................................8

图 18： 2024Q1-Q3 钢铁行业资产负债率同比+1.19pct.......................................................................8

图 19： 2024Q1-Q3 钢铁行业存货周转天数同比+2.48 天................................11

图 20： 2024Q1-Q3 钢铁行业应收账款周转天数同比+3.02 天............................11

表目录

表 1： 2024Q1-Q3 及 2024Q3 钢铁行业营业收入及归母净利润变化情况....................4

表 2： 2024Q1-Q3 及 2024Q3 钢铁行业毛利率及净利率变化情况..........................7

表 3： 2024Q1-Q3 及 2024Q3 钢铁行业经营性现金流变化情况............................9

表 4： 2024Q1-Q3 及 2024Q3 钢铁行业资本开支变化情况...............................10

表 5： 2024Q1-Q3 钢铁行业存货周转天数及应收账款周转天数变化情况..................12

表 6：重点关注公司及盈利预测....................................................14

1 行情

截至 2024 年 10 月 31 日，申万一级钢铁行业指数较沪深 300 指数下跌

11.71pct ，其中普钢/ 特钢/ 冶钢原料分别较沪深 300 指数-7.69/-14.90

/-20.80pct，年初截至 2024 年 10 月 31 日，区间涨幅排名前五的个股为，

沙钢股份（+73%）、盛德鑫泰（+46%）、翔楼新材（+35%）、酒钢宏兴（+34%）、

南钢股份（+26%）。

图 1：申万一级行业涨跌幅图 2：申万钢铁个股涨跌幅

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

图 3：申万钢铁指数+1.70%图 4：申万普钢指数+5.71%

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

图 5：申万特钢指数-1.50%图 6：申万冶钢原料指数-7.41%

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

2 经营情况

2.1 盈利能力分析

2024 年 Q3 需求处于消费淡季，加上螺纹钢新旧国标的影响，三季度

行业亏损加剧。根据申万行业分类，A 股 45 家钢铁上市公司，2024Q1-Q3

实现营业收入共计 15,251.78 亿元，同比-8.99%，共有 12 家钢铁行业上市

公司营收同比增加，33 家减少；2024Q1-Q3 实现归母净利润共计-32.95 亿

元，同比由盈转亏，共有 6 家钢铁行业上市公司归母净利润同比增加，22

家同比减少，3 家由盈转亏，12 家亏损增加，2 家亏损减少。

行业子板块分化明显。营收方面，普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q1-Q3

分别实现营业收入 12275.23/2507.15/469.40 亿元，同比-10.43%/-1.97%/

-5.56%，归母净利润方面，普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q1-Q3 分别实现

归母净利润-136.51/60.64/42.93 亿元，同比由盈转亏/-7.27%/-32.06%。

个股营收方面，河钢资源、久立特材、翔楼新材、甬金股份、大中矿

业、金岭矿业、抚顺特钢、广大特材 2024Q1-Q3 实现稳增长，同比增速在

0~20%之间；宝地矿业、盛德鑫泰、西宁特钢、杭钢股份实现高速增长，

同比增速超过 20%。

归母净利润方面，南钢股份、抚顺特钢、翔楼新材、海南矿业 2024Q1-Q3 实

现稳增长，同比增速在 0~20%之间；盛德鑫泰、甬金股份实现高速增长，同

比增速超过 20%。

图 7：2024Q1-Q3 钢铁行业营业收入同比-8.99%图 8：2024Q1-Q3 钢铁行业归母净利润同比由盈转亏

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

2024Q3 钢铁行业上市公司营收及归母净利润同环比下滑。根据申万行

业分类，A 股 45 家钢铁上市公司，实现营业收入共计 4,807.84 亿元，环比

-9.18%，同比-12.64%，共有 6 家钢铁行业上市公司营收环比增加，7 家同

比增加；实现归母净利润共计-84.36 亿元，环比亏损增加，同比由盈转亏，

共有 6 家钢铁行业上市公司归母净利润环比增加，4 家同比增加。

行业子板块分化明显。营收方面，普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q3

分别实现营业收入 3832.49/824.29/151.06 亿元，同比-14.56%/-3.23%/-9.03%，

归母净利润方面，普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q3 分别实现归母净利润

-110.97/12.40/14.21 亿元，同比由盈转亏/-55.28%/-36.63%。

个股营收方面，杭钢股份、甬金股份、抚顺特钢、广大特材 2024Q3

实现营收稳增长，同比增速在 0~20%之间；盛德鑫泰、西宁特钢、宝地矿

业营收高速增长，同比增速超过 20%。归母净利润方面，久立特材 2024Q3

实现稳增长，同比增速在 0~20%之间；盛德鑫泰、甬金股份、广大特材实

现高速增长，同比增速超过 20%。

图 9：2024Q3 钢铁行业营业收入环比-9.18%图 10：2024Q3 钢铁行业归母净利润环比由盈转亏

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

表 1：2024Q1-Q3 及 2024Q3 钢铁行业营业收入及归母净利润变化情况

数据来源：，研究所

2024Q1-Q3 钢铁行业盈利能力下降，期间费用率小幅回升。盈利能力

方面，2024Q1-Q3 钢铁行业上市公司毛利率为 4.62%，同比-1.48pct，共有

柳钢股份、南钢股份、盛德鑫泰、久立特材、甬金股份、抚顺特钢、宝地

矿业、海南矿业、河钢资源、方大炭素，10 家公司毛利率同比上涨；上市

公司净利率为-0.22%，同比-1.55pct，共有南钢股份、柳钢股份、盛德鑫泰、

甬金股份、抚顺特钢、西宁特钢、海南矿业，7 家公司净利率同比上涨。

2024Q1-Q3 期间费用方面，财务费用及销售费用小幅增长。2024Q1-Q3

钢铁行业上市公司财务费用率为 0.85%，同比+0.11pct；销售费用率 0.62%，

同比+0.09pct；管理费用率 1.44%，同比+0.03pct；期间费用率为 2.91%，

同比+0.23pct。

行业子板块盈利波动分化明显。普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q1-Q3

分别实现毛利率 3.27%/7.55%/24.54%，同比-1.76pct /-0.60pct /-0.88pct，净

利率方面，普钢/特钢/冶钢原料板块，分别实现净利率-1.11%/2.42%/9.15%，

同比-1.80pct /-0.14pct/-3.57pct。

图 11：2024Q1-Q3 钢铁行业毛利率及净利率走势图 12：2024Q1-Q3 钢铁行业期间费用率走势

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

2024Q3 盈利能力同环比下降，期间费用小幅回升。盈利能力方面，

2024Q3 钢铁行业上市公司毛利率 3.24%，同比-3.98pct，环比-2.53pct，南钢

股份、新兴铸管、河钢股份、友发集团、宝钢股份、首钢股份、甬金股份、

广大特材、中信特钢、沙钢股份、河钢资源、鄂尔多斯、钒钛股份， 13 家

公司单季度毛利率同比上涨；净利率-1.75%，同比-3.75pct,环比-2.57pct，盛德

鑫泰、久立特材、甬金股份、广大特材、西宁特钢、海南矿业、方大炭素、

金岭矿业，8 家公司单季度净利率同比上涨。

期间费用方面，2024Q3 钢铁行业上市公司财务费用率 0.90%，同比

+0.12pct，环比+0.16pct；销售费用率 0.68%，同比+0.11pct，环比+0.11pct；

管理费用率 1.53%，同比+0.05pct，环比+0.13pct；期间费用率 3.12%，同

比+0.29pct，环比+0.39pct。

行业子板块盈利波动分化明显。普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q3 分

别实现毛利率 1.72%/6.69%/23.07%，同比-4.43pct/-2.18pct/-4.68pct，净利

率方面，普钢/特钢/冶钢原料板块，分别实现净利率-2.90%/1.50%/9.41%，

同比-4.22pct/-1.75pct/-4.10pct。

图 13：2024Q3 钢铁行业毛利率及净利率走势图 14：2024Q3 钢铁行业期间费用率走势

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

表 2：2024Q1-Q3 及 2024Q3 钢铁行业毛利率及净利率变化情况

数据来源：，研究所

2.2 营运能力分析

2024Q1-Q3 运营效率整体有所下降。钢铁行业上市公司经营性现金流

净额 569.03 亿元，同比-17.25%，共有 20 家公司经营性现金流同比增加，

同比增幅排名前 5 的有：八一钢铁、甬金股份、重庆钢铁、柳钢股份、钒

钛股份，行业经营性现金流占营收比为 3.73%，同比-0.37pct；行业子板块

现金流分化明显。普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q1-Q3 分别实现经营现

金流量净额 417.65/82.44/68.94 亿元，同比-15.73%/ -24.16/-17.30%。

2024Q1-Q3 钢铁行业上市公司购建固定资产、无形资产和其他长期资

产的现金流出净额 604.89 亿元，同比-3.73%，共有 24 家公司资本开支同

比上涨，同比增幅排名前 5 的有：包钢股份、八一钢铁、杭钢股份、宝地

矿业、常宝股份。行业资产负债率为 56.94%，同比+1.19pct。行业子板块

资本开支分化明显。普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q1-Q3 分别实现资本

开支 509.47/49.04/46.39 亿元，同比-3.14%/-28.85%/+38.87%。

图 15：2024Q1-Q3 钢铁行业经营性现金流净额同比-17.25%图 16：2024Q1-Q3 钢铁行业经营性现金流占营收同比-0.37pct

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

图 17：2024Q1-Q3 钢铁行业资本开支同比+0.22%图 18：2024Q1-Q3 钢铁行业资产负债率同比+1.19pct

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

表 3：2024Q1-Q3 及 2024Q3 钢铁行业经营性现金流变化情况

数据来源：，研究所

表 4：2024Q1-Q3 及 2024Q3 钢铁行业资本开支变化情况

数据来源：，研究所

2024Q1-Q3 运营效率整体有所下降。钢铁行业上市公司存货周转天数

68.87 天，同比+2.48 天，共有 15 家公司平均存货周转天数下降，同比降

幅排名前 5 的有：西宁特钢/宝地矿业/河钢资源/大中矿业/八一钢铁；钢铁

行业上市公司平均应收账款周转天数 24.41 天，同比+3.02 天，共有 13 家

公司应收账款周转天数下降，同比降幅排名前 5 的有：重庆钢铁/凌钢股份

/金岭矿业/西宁特钢/河钢股份。

普钢/特钢/冶钢原料板块，2024Q1-Q3 存货周转天数分别为 51.14/91.04

/82.16 天，同比+10.49%/+0.10%/-0.14%，2024Q1-Q3 应收账款周转天数分

别为 12.64/44.16/25.96 天，同比+24.60%/+16.28%/-0.73%。

图 19：2024Q1-Q3 钢铁行业存货周转天数同比+2.48 天

图 20：2024Q1-Q3 钢铁行业应收账款周转天数同比+3.02

天

数据来源：，研究所数据来源：，研究所

表 5：2024Q1-Q3 钢铁行业存货周转天数及应收账款周转天数变化情况

数据来源：，研究所

3 投资建议

钢铁行业进入长周期减量调结构阶段，需求高峰已过，产能仍待去化，

行业形势较为严峻，企业经营面临较大的压力和挑战，这次钢铁行业弱周

期较以前时间更长。在总量下降的背景下，行业仍具有结构性亮点，能源、

新能源汽车、绿色家电、高端装备、钢结构等领域将成为中国钢铁需求的

增长点，但行业整体业绩仍然承压，大部分企业三季度亏损加剧，行业亟

待转型升级。根据申万行业分类，A 股 45 家钢铁上市公司，2024Q1-Q3

实现营业收入共计 15,251.78 亿元，同比-8.99%；2024Q1-Q3 实现归母净利

润共计-32.95 亿元，同比由盈转亏。2024 年 Q3，Mysteel 普钢绝对价格指

数 3566.65 元/吨，同比-12.57%；Mysteel 特钢绝对价格指数 9473.54 元/吨，

同比-2.73%。

普钢：2024 年 Q1-Q3，申万普钢板块实现营业收入 12275.23 亿元，

同比-10.43%，实现归母净利润-136.51 亿元，同比由盈转亏；2024 年 Q3，

申万普钢板块实现营业收入 3832.49 亿元，同比-14.56%，实现归母净利润

-110.97 亿元，同比由盈转亏。2024 年前三季度，螺纹下游房地产基建表

现不佳，钢厂更多将铁水转向生产热卷，但制造业三季度表现低于预期，

行业整体经营承压。

特钢：2024 年 Q1-Q3，申万特钢板块实现营业收入 2507.15 亿元，同

比-1.97%，实现归母净利润 60.64 亿元，同比-7.27%；2024 年 Q3，申万特

钢板块实现营业收入 824.29 亿元，同比-3.23%，实现归母净利润 12.40 亿

元，同比-55.28%。

冶钢原料：2024 年 Q1-Q3，申万冶钢原料板块实现营业收入 469.40

亿元，同比-5.56%，实现归母净利润 42.93 亿元，同比-32.06%；2024 年

Q3，申万冶钢原料板块实现营业收入 151.06 亿元，同比-9.03%，实现归母

净利润 14.21 亿元，同比-36.63%。

投资建议：政策预期向好叠加行业实际供需格局有所改善，维持行业

“推荐”评级，建议关注宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、

华菱钢铁等(000932.SZ)。

表 6：重点关注公司及盈利预测

2024/11/08PE

EPS（元）投资

重点公司

代码

股票名称

收盘价(元)

2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E

评级

600019.SH6.830.550.540.440.480.5010.211.015.514.213.7

宝钢股份增持

600282.SH4.430.350.340.390.430.479.010.711.310.39.4

南钢股份未评级

000932.SZ4.790.920.740.440.540.645.17.011.08.97.4

华菱钢铁未评级

数据来源：，研究所（宝钢股份业绩为研究所预测，其他公司盈利预测来自一致预期）

4 风险提示

（1）下游需求修复不及预期：制造业及地产等需求修复不及预期将拉

低钢材全产业链需求。

（2）产能出清不及预期：钢铁行业落后产能出清的速度不及预期，或

导致供给格局恶化，产能过剩的问题进一步加剧。

（3）政策不及预期：政策出台或实施时，由于各种因素影响未能达到

预期目标。

（4）地缘环境恶化：地缘环境变化可能影响海外原材料价格，铁矿石

等主要原料价格大幅上涨将对冶炼成本造成压力。

（5）极端天气频发：极端天气事件、自然灾害或长期气候变化影响部

分大宗品产量和矿产开采。

（6）数据的引用风险：本文中的数据引用来源可靠，经过多次审核，

但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。

免责及评级说明部分

分析师声明：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具

本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰

准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自

己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见

或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。

投资评级说明：

投资建议的评级标准类别评级说明

买入股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上

增持股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间

中性股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间

减持股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间

股票评级

卖出股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上

推荐基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数

中性基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数

报告中投资建议所涉及的评级

分为股票评级和行业评级（另

有说明的除外）。评级标准为报

告发布日后的 6-12 个月内公司

股价（或行业指数）相对同期

钢铁行业2024年三季报综述：普钢业绩承压亏损，行业亟待转型升级

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