正泰电器公司2020年财务分析研究报告

正泰电器公司2020年财务分析研究报告

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前　　　言

正泰电器公司2020年营业收入为3,325,306.21万元，与2019年的3,022,590.63万元相比大幅增长，增长了10.02%。2020年净利润为663,599.15万元，与2019年的397,070.50万元相比大幅增长，增长了67.12%。

公司2020年营业成本为2,945,052.81万元，与2019年的2,645,841.45万元相比大幅增长，增长了11.31%。2020年销售费用为161,242.50万元，与2019年的198,533.87万元相比大幅下降，下降了18.78%。2020年管理费用为160,100.49万元，与2019年的127,880.30万元相比大幅增长，增长了25.2%。2020年财务费用为81,238.29万元，与2019年的42,462.64万元相比大幅增长，增长了91.32%。

公司2020年总资产为6,926,975.12万元，与2019年的5,527,744.65万元相比大幅增长，增长了25.31%。2020年流动资产为2,964,637.24万元，与2019年的2,579,771.14万元相比有较大幅度增长，增长了14.92%。

公司2020年负债总额为3,808,761.72万元，与2019年的3,032,583.51万元相比大幅增长，增长了25.59%。2020年所有者权益为3,118,213.40万元，与2019年的2,495,161.14万元相比大幅增长，增长了24.97%。

公司2020年流动比率为1.2898，与2019年的1.3543相比有所下降，下降了0.0645。2020年速动比率为1.0739，与2019年的1.0965相比有所下降，下降了0.0226。虽然公司当期速动比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。

公司2020年营业利润率为23.74%，与2019年的14.95%相比大幅增长，增长了8.79个百分比。2020年资产报酬率为13.8%，与2019年的9.6%相比有较大幅度增长，增长了4.2个百分比。2020年净资产收益率为23.64%，与2019年的16.83%相比有较大幅度增长，增长了6.81个百分比。

公司2020年资产周转天数为685.4147天，2019年为621.0551天，2020年比2019年增长64.3596天。2020年流动资产周转天数为305.1228天，2019年为300.4756天，2020年比2019年增长4.6472天。2020年营业周期为162.41天，2019年为161.47天，2020年比2019年增长0.94天。

公司2020年新创造的可动用资金总额为663,599.15万元。

公司2020年营运资本为666,107.12万元，与2019年的674,831.21万元相比有所下降，下降了1.29%。

公司2020年的盈亏平衡点为3,685,195.26万元，公司当期经营业务收入没有达到盈亏平衡点，经营业务不安全，经营风险较大。

公司2020年经营现金净流量为480,556.01万元，投资现金净流量为负741,837.03万元，筹资现金净流量为272,216.50万元。

公司资产净利率为10.66%，与上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为222.15%，与上期相比，有上升趋势。

一、正泰电器公司实现利润分析

利润分析是以一定时期的利润计划为基础，计算利润增减幅度，查明利润变动原因和提出增加利润的措施等工作。通过利润分析可促进企业在遵守国家方针政策和财经纪律的情况下，改善经营管理，挖掘内部潜力，厉行增产节约，降低产品成本，提高利润水平。利润分析包括利润总额分析和利润率分析。

利润总额分析是指以本期实际利润总额与计划相比，考察利润总额计划的完成情况。与上年同期相比，考察利润总额的增长速度，分析利润总额中各构成部分的变动情况。

（一）、公司利润总额分析

正泰电器2020年实现利润为778,387.33万元，与2019年的451,125.96万元相比大幅增长，增长了72.54%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。

（二）、主营业务的盈利能力

主营业务盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的主营业务盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。盈利能力是其生存与发展的条件及保证。

从主营业务收入和成本的变化情况来看，正泰电器2020年主营业务收入净额为3,325,306.21万元，与2019年的3,022,590.63万元相比大幅增长，增长了10.02%。2020年主营业务成本为2,945,052.81万元，与2019年的2,645,841.45万元相比大幅增长，增长了11.31%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。

2019-2020年实现利润增减情况表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

销售收入

3325306.21

10.02

3022590.63

10.23

实现利润

778387.33

72.54

451125.96

6.32

营业利润

789441.99

74.70

451896.86

6.33

投资收益

59009.88

9.24

54019.11

-25.86

营业外利润

-11054.67

-1333.98

-770.91

-12.17

补贴收入

0

0

0

0

（三）、利润真实性判断

从报表数据来看，正泰电器2020年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。

（四）、利润总结分析

总的来说，在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好，发展前景良好。

二、正泰电器公司成本费用分析

成本费用一般都是指企业在日常经营活动中所产生的各种资金消耗。成本费用能反映出工作的质量，是推动企业提高经营管理水平的手段。有效的成本分析能让企业在激烈的市场竞争中提高竞争力，促使企业激发活力。成本管理是企业发展的重要内容，成本分析的不当会导致未将费用合理分摊到不同产品而导致定价失误，从此长期陷入亏损的怪圈。

（一）、成本构成情况

成本结构亦称成本构成，产品成本中各项费用所占的比例或各成本项目占总成本的比重。当某种生产因素成本占企业总成本比重愈高，该生产因素便成为企业主要风险。

成本结构可以反映产品的生产特点，从各个费用所占比例看，有的大量耗费人工，有的大量耗用材料，有的大量耗费动力，有的大量占用设备引起折旧费用上升等。成本结构在很大程度上还受技术发展、生产类型和生产规模的影响。

2020年正泰电器成本费用总额为3,347,634.09万元，其中：主营业务成本为2,945,052.81万元，占成本总额的87.97%；销售费用为161,242.50万元，占成本总额的4.82%；管理费用为160,100.49万元，占成本总额的4.78%；财务费用为81,238.29万元，占成本总额的2.43%。

2019-2020年成本构成表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

成本费用总额

3347634.09

100

3014718.26

100

主营业务成本

2945052.81

87.97

2645841.45

87.76

销售费用

161242.50

4.82

198533.87

6.59

管理费用

160100.49

4.78

127880.30

4.24

财务费用

81238.29

2.43

42462.64

1.41

主营业务税金及附加

16987.43

0.51

16952.55

0.56

其他

0

0

0

0

（二）、销售费用变化及合理化评判

正泰电器2020年销售费用为161,242.50万元，与2019年的198,533.87万元相比，大幅下降，下降了18.78%。2020年销售费用下降，但公司销售收入却获得了较大幅度的增长，说明公司采取的销售战略非常成功，营销效率显著提高。

（三）、管理费用变化及合理化评判

正泰电器2020年管理费用为160,100.49万元，与2019年的127,880.30万元相比，大幅增长，增长了25.2%。2020年管理费用占销售收入的比例为4.81%，与2019年的4.23%相比，提高了0.58个百分点。管理费用占销售收入的比例有所上升，同时，公司盈利能力水平也有明显提高。伴随着管理费用支出的增长，经济效益也有大幅度的提升，增长合理。

（四）、财务费用的合理化评判

正泰电器2020年财务费用为81,238.29万元，与2019年的42,462.64万元相比大幅增长，增长了91.32%。

三、正泰电器公司资产结构分析

资产结构，是指企业进行投资中各种资产的构成比例，主要是指固定投资和证券投资及流动资金投放的比例。资产结构管理的重点，在于确定一个既能维持企业正常开展经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来更多利润的流动资金水平。

（一）、资产构成基本情况

正泰电器2020年资产总额为6,926,975.12万元，其中：流动资产为2,964,637.24万元，主要分布在应收账款、其他流动资产、货币资金等环节，分别占公司流动资产合计的32.80%、22.91%和20.16%。非流动资产为3,962,337.88万元，主要分布在其他资产和长期投资，分别占公司非流动资产的100%和10.26%。

2020年资产构成各项增量表

项目名称

2020年

流动资产

384,866.10

长期投资

99,234.07

固定资产

0

无形及递延资产

0

其他资产

1,014,364.37

2019-2020年资产构成表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

总资产

6926975.12

100

5527744.65

100

流动资产

2964637.24

42.80

2579771.14

46.67

长期投资

406708.21

5.87

307474.14

5.56

固定资产

0

0

0

0

无形及递延资产

0

0

0

0

其他资产

3962337.88

57.20

2947973.51

53.33

（二）、流动资产构成特点

公司流动资产中被别人占用的资产数额较大，约占公司流动资产的40.14%，应当加强应收账款的管理，提高应收账款的质量，减少坏账的发生。

2019-2020年流动资产构成表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

流动资产

2964637.24

100

2579771.14

100

存货

496347.10

16.74

490978.83

19.03

应收账款

972403.45

32.80

863944.59

33.49

其他应收款

217513.22

7.34

114431.70

4.44

短期投资

0

0

0

0

应收票据

0

0

0

0

货币资金

597612.83

20.16

581164.59

22.53

其他流动资产

679179.53

22.91

529134.84

20.51

2020年流动资产构成各项增量表

项目名称

2020年

存货

5,368.27

应收账款

108,458.86

其他应收款

103,081.52

短期投资

0

应收票据

0

货币资金

16,448.24

其他流动资产

150,044.69

（三）、资产增减变化

2020年资产总额为6,926,975.12万元，与2019年的5,527,744.65万元相比大幅增长，增长了25.31%。

（四）、总资产增减变化原因

具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加99,234.07万元；其他资产增加1,014,364.37万元；存货增加5,368.27万元；应收账款增加108,458.86万元；其他应收款增加103,081.52万元；货币资金增加16,448.24万元；其他流动资产增加150,044.69万元；共计增加1,497,000.02万元。以下项目的变动使资产总额减少：共计减少0万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长1,497,000.02万元。

（五）、资产结构的合理化评判

从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2020年应收账款占比较高。其他应收款占比过高。存货的占比情况基本合理。固定资产有老化的趋势。2020年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。

（六）、资产结构的变动情况

2020年与2019年相比，2020年存货占收入的比例下降。总而言之，与2019年相比，资产结构并没有明显的恶化或改善的情况。

2019-2020年主要资产项目变化情况表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

流动资产

2964637.24

14.92

2579771.14

7.64

长期投资

406708.21

32.27

307474.14

-20.78

固定资产

0

0

0

0

存货

496347.10

1.09

490978.83

5.41

应收账款

972403.45

12.55

863944.59

20.42

货币资金

597612.83

2.83

581164.59

-4.10

四、正泰电器公司负债及权益结构分析

公司负债及权益结构指一个公司负债及权益的数量以及比例。具体比例对应资产比例，资本比例，权益比例。资金结构主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。但仅仅关注权益资金和负债资金的比例关系是不够的，因为即使权益资金和负债资金的结构合理，如果负债资金内部结构不合理，同样也会引发财务危机。

（一）、负债及权益构成基本情况

正泰电器2020年负债总额为3,808,761.72万元，资本金为214,997.36万元，所有者权益为3,118,213.40万元，资产负债率为54.98%。在负债总额中，流动负债为2,298,530.12万元，占负债和权益总额的33.18%；付息负债合计占资金来源总额的23.01%。

2019-2020年负债及权益构成表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

负债及权益总额

6926975.12

100

5527744.65

100

所有者权益

3118213.40

45.02

2495161.14

45.14

流动负债

2298530.12

33.18

1904939.93

34.46

长期负债

1510231.61

21.80

1127643.58

20.40

少数股东权益

126948.58

1.83

73078.26

1.32

（二）、流动负债构成情况

在流动负债的构成中，其他流动负债占35.88%、应付账款占30.69%、应付票据占21.95%，其中其他流动负债占最大的比例。

2020年流动负债各项增量表

项目名称

2020年

短期借款

-104,902.03

应付账款

86,634.46

应付票据

79,591.76

其他应付款

-75,340.83

应交税金

3,290.53

预收账款

-122,611.07

其他流动负债

526,927.37

（三）、负债的增减变化

正泰电器2020年负债总额为3,808,761.72万元，与2019年的3,032,583.51万元相比大幅增长，增长了25.59%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。

2019-2020年负债变化情况表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

负债总额

3808761.72

25.59

3032583.51

19.70

短期借款

83772.36

-55.60

188674.39

-40.69

应付账款

705425.18

14

618790.72

4.07

其他应付款

148381.97

-33.68

223722.80

25.51

长期负债

1510231.61

33.93

1127643.58

37.04

其他负债

1360950.60

55.76

873752.02

41.02

（四）、负债增减变化原因

具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加86,634.46万元；应付票据增加79,591.76万元；应交税金增加3,290.53万元；长期负债增加382,588.03万元；其他流动负债增加526,927.37万元；合计增加1,079,032.15万元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少104,902.03万元；其他应付款减少75,340.83万元；预收账款减少122,611.07万元；合计减少302,853.93万元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长776,178.22万元。

（五）、权益的增减变化

正泰电器2020年所有者权益为3,118,213.40万元，与2019年的2,495,161.14万元相比大幅增长，增长了24.97%。

2019-2020年所有者权益变化表

FALSE

2020年

2019年

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

所有者权益

3118213.40

24.97

2495161.14

12.15

资本金

214997.36

-0.06

215123.99

-0.01

资本公积

1134234.93

1.95

1112492.52

0.53

盈余公积

116495.40

0

116495.40

0

未分配利润

1542456.86

53.83

1002692.93

33.16

（六）、权益变化原因

具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本公积增加21,742.41万元；未分配利润增加539,763.93万元；合计增加561,506.34万元。使所有者权益减少的项目包括：资本金减少126.63万元；合计减少126.63万元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长561,379.71万元。

五、正泰电器公司偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

（一）、支付能力

从支付能力来看，正泰电器2020年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。

（二）、流动比率

从总体上来看，正泰电器的流动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。从变化情况来看，正泰电器2020年流动比率为1.2898，与2019年的1.3543相比有所下降，下降了0.0645。2020年流动比率比2019年有所下降的主要原因是：2020年流动资产为2,964,637.24万元，与2019年的2,579,771.14万元相比有较大幅度增长，增长了14.92%。2020年流动负债为2,298,530.12万元，与2019年的1,904,939.93万元相比有较大幅度增长，增长了20.66%。流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率有所下降。当期流动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低，公司偿债能力不足。

（三）、速动比率

从总体上来看，正泰电器的速动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中2020年速动比率为1.0739，与2019年的1.0965相比有所下降，下降了0.0226。2020年速动比率比2019年有所下降的主要原因是：2020年速动资产为2,468,290.14万元，与2019年的2,088,792.31万元相比有较大幅度增长，增长了18.17%。2020年流动负债为2,298,530.12万元，与2019年的1,904,939.93万元相比有较大幅度增长，增长了20.66%。速动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率有所下降。虽然公司当期速动比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。

（四）、短期偿债能力变化情况

公司偿债能力下降，偿债压力上升。

（五）、短期付息能力

从短期的角度来看，正泰电器支付利息的能力较强。

2018-2020年偿债能力指标表

项目名称

2020年

2019年

2018年

流动比率

1.29

1.35

1.40

速动比率

1.07

1.10

1.13

利息保障倍数

10.58

11.62

11.90

资产负债率

0.55

0.55

0.53

流动资产周转率

1.20

1.21

2.29

（六）、长期付息能力

从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为10.5815倍。从实现利润和利息支付的关系来看，正泰电器有较强的盈利能力，利息支付有保证。

（七）、负债经营可行性

从资本结构和资金成本的角度出发，正泰电器2020年的付息负债为83,772.36万元，实际借款利率水平为96.98%，公司的财务风险系数为1.1044。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

六、正泰电器公司盈利能力分析

盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。因此，分析上市公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。

反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有主营业务利润率、营业利润率、成本费用利润率、资产报酬率、净资产收益率、经营性资产利润率益率等。

（一）、盈利能力基本情况

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。

正泰电器2020年的营业利润率为23.74%，资产报酬率为13.8%，净资产收益率为23.64%，成本费用利润率为23.25%。公司实际投入到自身经营业务的资产为6,301,078.20万元，经营资产的收益率是12.53%，对外投资的收益率是14.51%。

2018-2020年盈利能力指标表（%）

项目名称

2020年

2019年

2018年

主营业务利润率

23.74

14.95

15.50

营业利润率

23.74

14.95

15.50

成本费用利润率

23.25

14.96

15.47

资产报酬率

13.80

9.60

19.47

净资产收益率

23.64

16.83

33.82

经营性资产利润率

12.53

8.92

10.07

对外投资收益率

14.51

100

100

（二）、内部资产的盈利能力

正泰电器2020年经营性资产利润率为12.53%，与2019年的8.92%相比有较大幅度增长，增长了3.61个百分比。

（三）、对外投资盈利能力

没有对外投资或投资收益为零。

（四）、内外部盈利能力比较

从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率大于内部经营资产收益率，但二者的收益水平均小于公司负债资金成本，公司的盈利能力水平比较令人担忧，迫切需要提高盈利能力水平。

（五）、净资产收益率变化情况

2020年净资产收益率为23.64%，与2019年的16.83%相比有较大幅度增长，增长了6.81个百分比。

（六）、净资产收益率变化原因

2020年净资产收益率比2019年提高的主要原因是：2020年净利润为663,599.15万元，与2019年的397,070.50万元相比大幅增长，增长了67.12%。2020年平均所有者权益为2,806,687.27万元，与2019年的2,359,982万元相比大幅增长，增长了18.93%。净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率提高。

（七）、资产报酬率变化情况

2020年资产报酬率为13.8%，与2019年的9.6%相比有较大幅度增长，增长了4.2个百分比。

（八）、资产报酬率变化原因

2020年资产报酬率比2019年提高的主要原因是：2020年息税前利润为859,625.62万元，与2019年的493,588.60万元相比大幅增长，增长了74.16%。2020年平均总资产为6,227,359.89万元，与2019年的5,143,000.54万元相比大幅增长，增长了21.08%。息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。

（九）、成本费用利润率变化情况

2020年成本费用利润率为23.25%，与2019年的14.96%相比大幅增长，增长了8.29个百分比。2020年期间费用经济效益为193.35%，与2019年的122.3%相比大幅增长，增长了71.05个百分比。

（十）、成本费用利润率变化原因

2020年成本费用利润率比2019年提高的主要原因是：2020年实现利润为778,387.33万元，与2019年的451,125.96万元相比大幅增长，增长了72.54%。2020年成本费用总额为3,347,634.09万元，与2019年的3,014,718.26万元相比大幅增长，增长了11.04%。实现利润的增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用利润率提高。

七、正泰电器公司营运能力分析

营运能力指的是企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。

（一）、存货周转天数

正泰电器2020年存货周转天数为61.3506天，2019年为65.9928天，2020年比2019年缩短4.6422天。

（二）、存货周转变化原因

2020年存货周转天数比2019年缩短的主要原因是：2020年平均存货为493,662.97万元，与2019年的478,373.90万元相比有较大幅度增长，增长了3.2%。2020年主营业务成本为2,945,052.81万元，与2019年的2,645,841.45万元相比有较大幅度增长，增长了11.31%。平均存货的增长速度慢于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。收入和存货均在增长，但收入增长速度快于存货的增长速度，存货水平基本合理。

（三）、应收账款周转天数

正泰电器2020年应收账款周转天数为101.0589天，2019年为95.4811天，2020年比2019年增长5.5778天。

（四）、应收账款周转变化原因

2020年应收账款周转天数比2019年增长的主要原因是：2020年平均应收账款为918,174.02万元，与2019年的790,685.32万元相比有较大幅度增长，增长了16.12%。2020年营业收入为3,325,306.21万元，与2019年的3,022,590.63万元相比有较大幅度增长，增长了10.02%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。

（五）、应付账款周转天数

正泰电器2020年应付账款周转天数为82.2843天，2019年为83.6948天，2020年比2019年缩短1.4105天。

（六）、应付账款周转变化原因

2020年应付账款周转天数比2019年缩短的主要原因是：2020年平均应付账款为662,107.95万元，与2019年的606,693.82万元相比有较大幅度增长，增长了9.13%。2020年主营业务成本为2,945,052.81万元，与2019年的2,645,841.45万元相比有较大幅度增长，增长了11.31%。

（七）、现金周期

正泰电器2020年现金周转天数为64.8711天，2019年为71.6817天，2020年比2019年缩短6.8106天。

（八）、营业周期

正泰电器2020年营业周期为162.41天，2019年为161.47天，2020年比2019年增长0.94天。

2018-2020年营运能力指标表（天）

项目名称

2020年

2019年

2018年

存货周转天数

61.35

65.99

35.36

应付账款周转天数

82.28

83.69

45.14

应收账款周转天数

101.06

95.48

47.75

营业周期

162.41

161.47

83.11

（九）、营业周期结论

从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金基本不变，营运能力没有明显的变化。

（十）、流动资产周转天数

正泰电器2020年流动资产周转天数为305.1228天，2019年为300.4756天，2020年比2019年增长4.6472天。

（十一）、流动资产周转天数变化原因

2020年流动资产周转天数比2019年增长的主要原因是：2020年平均流动资产为2,772,204.19万元，与2019年的2,488,259.68万元相比有较大幅度增长，增长了11.41%。2020年营业收入为3,325,306.21万元，与2019年的3,022,590.63万元相比有较大幅度增长，增长了10.02%。平均流动资产的增长速度快于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数增长。

（十二）、总资产周转天数

正泰电器2020年资产周转天数为685.4147天，2019年为621.0551天，2020年比2019年增长64.3596天。公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的增长，致使公司总资产的周转速度下降。

2018-2020年资产周转速度表（天）

项目名称

2020年

2019年

2018年

资产周转天数

685.41

621.06

316.69

固定资产周转天数

0

0

0

流动资产周转天数

305.12

300.48

159.52

现金周转天数

64.87

71.68

40.33

（十三）、总资产周转天数变化原因

2020年总资产周转天数比2019年增长的主要原因是：2020年平均总资产为6,227,359.89万元，与2019年的5,143,000.54万元相比大幅增长，增长了21.08%。2020年营业收入净额为3,325,306.21万元，与2019年的3,022,590.63万元相比大幅增长，增长了10.02%。

（十四）、固定资产周转天数

正泰电器2020年固定资产周转天数为0天，2019年为0天，2020年与2019年变化不大。

（十五）、固定资产周转天数变化原因

2020年固定资产周转天数没有变化的主要原因是：2020年平均固定资产净额为0万元，与2019年的0万元相比变化不大。2020年营业收入为3,325,306.21万元，与2019年的3,022,590.63万元相比有较大幅度增长，增长了10.02%。

八、正泰电器公司发展能力分析

企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境、企业内在素质及资源条件等。

企业可动用的资金总额是企业当期实际现金收入和企业实际支出之差，即企业可动用资金总额等于企业各项利润加折旧费、加固定资产盘亏、减未发生坏帐、减企业未收到现金的收入（如固定资产盘盈）。企业期末自我发展能力也就是企业可动用资金总额，减去本期新增加的流动资金需求及上缴所得税和年终分红。企业可动用的资金总额，因而同时也是企业拥有的真正现金支付能力，是企业现金支付能力的累计结存额。

（一）、可动用资金总额

正泰电器2020年新创造的可动用资金总额为663,599.15万元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。

（二）、挖潜发展能力

从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为1.1995，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数12.21天，由此可以节约110,934.12万元资金，用于企业今后发展。

九、正泰电器公司经营协调分析

企业的经营协调，从财务角度来看，是指企业经营业务的各个环节，包括投资、融资、生产、采购、销售、资金支付和结算等环节，其资金占用和资金来源之间的相互协调。这种协调，从资金的角度来看，是企业各个环节的资金占用和资金来源要在时间上和数量上相互协调。这种协调。不但要求在某一时点上保持静态的协调，而且要求在某一期间保持动态的协调。如果不协调，在日常工作中就会表现为资金紧张。

（一）、投融资活动的协调情况

从长期投资和融资的角度出发，正泰电器长期投、融资活动能给企业带来666,107.12万元的营运资本，投融资活动是协调的。

2019-2020年营运资本增减变化表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

营运资本

666107.12

-1.29

674831.21

-1.65

所有者权益

3118213.40

24.97

2495161.14

12.15

少数股东权益

126948.58

73.72

73078.26

21.97

长期负债

1510231.61

33.93

1127643.58

37.04

固定资产

0

0

0

0

长期投资

406708.21

32.27

307474.14

-20.78

其它长期资产

88099.06

-5.92

93640.43

13.52

（二）、营运资本变化情况

正泰电器2020年营运资本为666,107.12万元，与2019年的674,831.21万元相比，下降了8,724.09万元。营运资本下降并没有导致资金紧张，说明公司投资结构调整的决策是正确的，提高了支付能力。

（三）、经营协调性及现金支付能力

从正泰电器经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供655,221.83万元的流动资金。公司投融资活动为经营活动提供了充足的资金保证，经营业务是协调的。

（四）、营运资金需求的变化

2020年营运资金需求为655,221.83万元，与2019年的707,168.95万元相比有所下降，下降了7.35%。营运资金占用下降，销售收入却在增长，经营活动管理效率有提高，经营形势有改善。

（五）、现金支付情况

从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要655,221.83万元的营运资金，而企业的营运资本为666,107.12万元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为10,885.29万元。

（六）、整体协调情况

两期相比，企业的经营活动均需要资金，企业的长期性资金来源能够为企业提供营运资本，营运资本数额由不能满足营运资金需求变为能够提供666,107.12万元的营运资金，企业资金供求状况变为协调，企业进入良性循环。

十、正泰电器公司经营风险分析

公司经营风险分析是通过分析企业主营业务收入、成本费用、利润等指标测算出盈亏平衡点、营业安全水平、经营风险系数、财务风险系数等四个指标，从而分析企业的经营及财务存在的风险。

（一）、经营风险

正泰电器2020年盈亏平衡点的主营业务收入为3,685,195.26万元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。公司当期经营业务收入没有达到盈亏平衡点，经营业务不安全，经营风险较大。

（二）、财务风险

从资本结构和资金成本的角度出发，正泰电器2020年的付息负债为83,772.36万元，实际借款利率水平为96.98%，公司的财务风险系数为1.1044。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

2019-2020年经营风险指标表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

盈亏平衡点

3685195.26

18.92

3098871.70

7.17

营业安全水平

-0.11

-329.37

-0.03

53.76

经营风险系数

1.37

-17.31

1.66

0.78

财务风险系数

1.10

0.94

1.09

0.21

十一、正泰电器公司现金流量分析

现金流量分析是对项目筹资、建设、投产运行到关闭整修的周期内，现金流出和流入的全部资金活动的分析。进行现金流量分析的第一步是按照建设和生产的规划进度与资金规划，计算出整个工程寿命期内各年的净现金流量，并按年排列现金流量计算表。第二步是把各年现金流量按次累计起来，绘制出累计现金流通图。累计现金流通图可直观、综合地表达工程项目的可行度，累计最大净现金支出额、投资回收期、总的净现金流量和净现值，以及按项目内部收益率计算的累计净现值曲线。现金流量分析对项目经济评价具有重要意义。

（一）、现金流入结构分析

正泰电器2020年现金流入总额为4,964,711.75万元，与2019年的4,479,178.65万元相比有较大幅度增长，增长了10.84%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为3,284,634.90万元，约占公司当期现金流入总额的66.16%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加480,556.01万元。

2019-2020年现金流入结构表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

现金流入总额

4964711.75

100

4479178.65

100

销售商品

3284634.90

66.16

2982214.61

66.58

税金返还

103822.73

2.09

104436.23

2.33

收回投资

78197.50

1.58

80953.27

1.81

取得投资收益

13063.23

0.26

14851.72

0.33

长期资产处置

4195.09

0.08

2718.83

0.06

吸收投资

33803.42

0.68

5874.98

0.13

吸收借款

0

0

0

0

其他流入

1446994.88

29.15

1288129.01

28.76

（二）、现金流出结构分析

正泰电器2020年现金流出总额为4,953,776.28万元，与2019年的4,523,067.89万元相比有较大幅度增长，增长了9.52%。现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的43.96%。

2019-2020年现金流出结构表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

现金流出总额

4953776.28

100

4523067.89

100

购买原材料

2177896.22

43.96

1964174.34

43.43

工资性支出

354223.31

7.15

331243.09

7.32

税金

207493.23

4.19

188592.4

4.17

资产购置

0

0

0

0

对外投资

130279.98

2.63

86755.97

1.92

偿还债务

743291.89

15

912579.73

20.18

利润分配

195007.08

3.94

195029.54

4.31

其他流出

1145584.57

23.13

844692.82

18.68

（三）、现金流动的协调性评价

2020年正泰电器公司投资活动需要的资金为741,837.03万元；经营活动创造的资金为480,556.01万元。公司经营活动所创造的现金不能满足投资活动所需要的资金，还需要公司筹集资金。2020年正泰电器从企业外部筹集的资金净额为272,216.50万元。经营活动和筹资活动共同满足了投资活动的资金缺口。

2019-2020年现金流量净额变化表

项目名称

2020年

2019年

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

现金净流量

0

0

0

0

经营现金净流量

480556.01

-3.87

499922.01

72.38

投资现金净流量

-741837.03

-51.99

-488081.12

-84.44

筹资现金净流量

272216.5

588.45

-55730.13

29.59

（四）、现金流动的充足性评价

2018-2020年现金偿债能力指标表

项目名称

2020年

2019年

2018年

现金流动负债比率

0.21

0.26

0.17

经营偿债能力

0.13

0.16

0.11

现金流动资产比率

0.16

0.19

0.12

经营还债期

3.32

2.63

3.93

债务偿还率

0.47

0.69

0.30

折旧影响系数

0.36

0.25

0.38

在公司经营活动创造的现金净流量中，有36.42%的现金来自于折旧资金，说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要3.32年，而公司债务偿还率为46.63%，按照本期债务偿还速度，还债期为2.14年。

（五）、现金流动的有效性评价

在销售收入中，有14.45%的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能力较强，拥有较强的"造血"功能。2020年销售现金收益率为14.45%，与2019年的16.54%相比有所下降，下降了2.09个百分比。经营活动的"造血"功能有所下降。2020年资产现金报酬率为0%，与2019年的0%相比变化不大。

2018-2020年现金盈利能力指标表

项目名称

2020年

2019年

2018年

销售现金收益率

0.14

0.17

0.11

资产现金报酬率

0

0

0

收益净现率

0.72

1.26

0.77

资本现金收益率

4.04

2.57

2.42

在正泰电器2020年的销售收入中，现金销售收入占98.78%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2020年销售收现率为98.78%，与2019年的98.66%相比变化不大。从变化情况来看，公司2020年的销售收现能力变化不大。

2020年正泰电器经营活动应当得到的现金为691,279.59万元，而实际得到的现金为480,556.01万元，表明本期经营活动创造的收益有相当大部分被经营环节所占用，经营环节的管理效率急待提高。

2018-2020年现金管理效率指标表

项目名称

2020年

2019年

2018年

销售收现率

0.99

0.99

1

净收益营运指数

1.05

0.97

0.93

现金营运指数

0.70

0.89

0.57

（六）、自由现金流量分析

2020年企业经营活动，不但没有给企业带来自由现金流量，而且使企业现金净流失155,900.82万元。

十二、正泰电器公司杜邦分析

杜邦分析以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具有很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。

（一）、资产净利率变化原因分析

与上期相比，资产净利率有上升趋势，由7.72%提高到10.66%，这主要是由于企业采取了措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，并且产生了效益。

（二）、权益乘数变化原因分析

与上期相比，负债总额和资产总额都上升了，但是企业负债的上升幅度大于资产的上升幅度，所以资产负债率上涨了，由此使权益乘数由2.2154上升到2.2215。

（三）、净资产收益率变化原因分析

与上期相比，资产净利率有上升趋势，由7.72%提高到10.66%，权益乘数有上升趋势，由2.2154上升到2.2215，资产净利率和权益乘数都下降了，由此使净资产收益率由16.83%提高到23.64%。

声　　明

本报告中的信息均来源于本人认为可靠的已公开资料，但本人对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的数据如与上述公司数据有差别，应与上述公司所公布的数据为准。本报告只用作为企业财务财务人员对本企业财务数据分析模型样例交流使用，不作为任何投资参考使用。阅读本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本人不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，本人可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

本人可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本人没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

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