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存储价格层面：

DRAM：根据TrendForce集邦微信公众号，2024年第三季之前，消费型产品终端需求依然疲软，由AI 服务器

支撑起存储器主要需求，加上HBM排挤现有DRAM产品产能，供应商对合约价格涨幅保持一定的坚持。然而

，近期虽有服务器OEM维持拉货动能，但智能手机品牌仍在观望，预计第四季存储器均价涨幅将大幅缩减，

其中，一般型DRAM涨幅为0%至5%之间，但由于HBM比重逐渐提高，DRAM整体平均价格估计上涨8%至

13%，较前一季涨幅明显收敛。

Flash：Flash产品受2024年下半年旺季不旺影响，wafer合约价于第三季率先下跌，预期第四季跌幅将扩大

至10%以上。模组产品部分，除了Enterprise SSD因订单动能支撑，有望于第四季小涨0%至5%；PC SSD及

UFS因买家的终端产品销售不如预期，采购策略更加保守。预计第四季NAND Flash产品整体合约价将出现季

减3%至8%的情况。

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需求层面：根据Counterpoint Research微信公众号，在 GenAI 热潮下，AI 服务器的需求增加，服务器市场

迅速增长。2024 年第二季度全球服务器收入达到 454.22亿美元，相较去年增长 35%。引领服务器市场崛起

的 AI 服务器现在占2024 年第二季度所有服务器近30%。2024年第三季度全球智能手机销量同比增长2%，这

是自2018年第三季度以来首次在第三季度实现同比增长。拉丁美洲、西欧和日本的增长率最高。尽管第三季

度复苏放缓，但2024年全年市场仍有望同比增长。

投资建议：我们看好24年全球先进制程产能不足情况下全年维度主流存储整体维持涨价，建议长期关注主流

存储模组企业中具备存储+先进封装逻辑的企业，以及利基存储IC设计企业中符合一定涨价逻辑或具备较大国

产渗透空间且与晶圆厂绑定更为紧密的存储IC企业。

风险提示：终端需求回暖不及预期；存储终端价格下降风险；半导体国产替代进程不及预期。

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1、存储行业跟踪

2、终端需求跟踪

3、风险提示

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图：24Q3及24Q4各DRAM产品价格预测

资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

根据TrendForce集邦微信公众号，2024年第三季之前，消费型产品终端需求依然疲软，由AI 服务器支撑起存储器主要需求，加

上HBM排挤现有DRAM产品产能，供应商对合约价格涨幅保持一定的坚持。然而，近期虽有服务器OEM维持拉货动能，但智能手

机品牌仍在观望，预计第四季存储器均价涨幅将大幅缩减，其中，一般型DRAM涨幅为0%至5%之间，但由于HBM比重逐渐提高

，DRAM整体平均价格估计上涨8%至13%，较前一季涨幅明显收敛。

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资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

PC DRAM价格预估大致持平。根据TrendForce集邦微信公众号，PC OEM在今年第三季传统销售旺季未达预期，加上

DRAM采购成本升高，去化DRAM库存力道加剧，此趋势预估将延续到第四季，导致位元采购量季减。第三季中下旬，

现货颗粒市场开始出现DDR4及DDR5低价拆板货流通，数家模组厂亦积极增加拆板货采购比重，以压低成本。展望第

四季，随着HBM排挤产能效应放大，原厂将继续寻求PC DRAM涨价，但效应将因PC OEM的去化库存策略和疲弱的颗

粒现货行情而弱化。因此，TrendForce集邦咨询预计第四季PC DRAM均价将终止上涨，与前一季大致持平。

Server DRAM价格预估季增0-5%，DDR5 Server DRAM合约价可维持3%至8%的涨幅。根据TrendForce集邦微信公

众号，第三季美系CSP（云端服务业者）因库存仍高，Server DRAM采购转为被动，中国市场需求虽逐渐回暖，仍难

以支撑整体需求。随着DDR5采购动能逐渐改善，加上第三季基期较低，TrendForce集邦咨询预期第四季的Server

DRAM整体位元出货量将改善，预估平均合约价季增0%至5%。从产品类别表现来看，第四季一般型Server因旺季与加

单因素，预估DDR5 Server DRAM合约价可维持3%至8%的涨幅；而DDR4则因买方普遍转为采购DDR5，价格调整受

限。

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资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

LPDDR4X Mobile DRAM价格预估季减5-10%，LPDDR5X大致持平。根据TrendForce集邦微信公众号，智能手机品牌厂第三季着重降低现

有Mobile DRAM库存，通过延迟采购的策略抵制原厂调价，导致Mobile DRAM需求季减30%以上。TrendForce集邦咨询预估，第四季手机

品牌厂将延续被动的采购方式，以取得更有利的季度合约价。TrendForce集邦咨询表示，由于LPDDR4X供应商大幅扩增产能，该市场出现

供过于求情况，预估第四季合约价将季减5%至10%；而LPDDR5X因库存仍在相对健康水位，加上供应量未显著增长，预期第四季价格将与第

三季大致持平。

Graphics DRAM价格预估大致持平。根据TrendForce集邦微信公众号，第四季Graphics DRAM需求依旧平淡，仅有VGA卡的小部分订单增

加。原厂已放缓价格涨势，采购端持续备货，预估第四季价格将与第三季大致持平。虽然短期内Graphics DRAM的价格没有下跌迹象，原厂

仍持续关注买方库存水位的变化，且因相同类别的产能纷纷转往HBM领域，在GDDR生产规划上相对保守。

Consumer DRAM预估季减0-5%，DDR4大致持平。根据TrendForce集邦微信公众号，整体Consumer DRAM市场需求动能依旧疲软，随着

时间接近年底，买方备货心态将更为保守。虽有网通客户针对Wifi 7开始小量拉货，但难以支撑需求增长。DDR3方面，尽管三大原厂已逐季

减少产出，但其他原厂仍增加产能，加上需求明显下滑，导致市场供过于求，第三季价格与前一季大致持平，第四季因部分供应商冲刺出货目

标，可能出现降价求售情况，预估合约价将季减0%至5%；而DDR4虽是Consumer DRAM主流产品，但来自中国市场的产出持续增加，不排

除有下跌的可能性。

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图：24Q3及24Q4各DRAM产品价格预测

资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

根据TrendForce集邦微信公众号，Flash产品受2024年下半年旺季不旺影响，wafer合约价于第三季率先下跌，预期第四季跌幅

将扩大至10%以上。模组产品部分，除了Enterprise SSD因订单动能支撑，有望于第四季小涨0%至5%；PC SSD及UFS因买家

的终端产品销售不如预期，采购策略更加保守。预计第四季NAND Flash产品整体合约价将出现季减3%至8%的情况。

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资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

Client SSD价格预估季减5-10%。根据TrendForce集邦微信公众号，从需求角度分析，即使厂商积极推出AI

PC，但由于通胀和AI实用性不足等因素，未出现明显换机潮。供给部分，多家原厂的稼动率于第三季恢复满

载，加上其他供应商推动制程升级，产能小幅增加。然而，除了服务器端需求稳定，消费性市场的疲软则难以

支撑涨价。现货和渠道市场价格与OEM合约价的差距扩大，也导致原厂调价受阻。据此，预计PC client SSD

合约价第四季将季减5%至10%。

Enterprise SSD价格涨势缩减，预计季增0-5%。根据TrendForce集邦微信公众号，因部分企业级客户延迟

建臵AI服务器，第四季来自服务器OEM的订单量明显下调，加上CSP采购高峰已过，整体采购容量较第三季

下滑。此外，智能手机和笔电客户因采取去化库存策略，NAND Flash订单保守，但在原厂持续增产下，导致

供过于求。由于Enterprise SSD订单动能及单价优于其他NAND Flash产品，供应商积极抢单并提升位元出货

量，这种策略将抑制价格增长。因此，预计第四季Enterprise SSD合约价将大幅收敛，仅季增0%至5%。

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资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

eMMC议价有利买方，价格估季减8-13%。根据TrendForce集邦微信公众号，主要带动需求的智能手机第三季市况未好转，

加上手机厂商积极去化eMMC库存和技术性抵制涨价，因此eMMC未出现明显交易量。第四季中国品牌推出新机、iPhone

16系列和华为三折机发布上市，看似为eMMC市场注入新动能，但买方为避免再有库存过高压力，将采取更谨慎的备货策略

。TrendForce集邦咨询表示，经过第三季买卖双方的价格僵持，原厂库存增加，模组厂和现货市场货源充足，议价天平倾

向买方，预估第四季合约价将季减8%至13%。

UFS价格估季减8-13%。根据TrendForce集邦微信公众号，UFS主要应用在高端和旗舰智能手机，市况与eMMC相同。整体

经济增长趋缓导致换新机的频率从不到两年延长至三年，以及尚未有智能手机的杀手级应用出现，预估第四季需求不会明显

改变。UFS产品目前有原厂和模组厂竞争供货，因市场需求减弱，原厂为避免堆积库存和达成业绩目标，第四季必须在价格

让步，预估合约价将季减8%至13%。

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根据TrendForce集邦微信公众号，2024年DRAM及NAND Flash在各类AI延伸应用，如智能手机、服

务器、笔电的单机平均搭载容量均有成长，又以服务器领域成长幅度最高，Server DRAM单机平均容

量预估年增17.3%；Enterprise SSD则预估年增13.2%。

资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

图：2023-2024年三大终端应用DRAM及NAND Flash单机平均搭载容量年成长率

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根据TrendForce集邦微信公众号，服务器整机出货趋势24年主要动能仍以美系CSP为大

宗，但整体需求尚未恢复至疫情前成长幅度，预估2024年全球服务器整机出货量约

1365.4万台，年增约2.05%。同时，市场仍聚焦部署AI服务器，AI服务器出货占比约

12.1%。

资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

图：2020-2024年全球服务器整机出货量同比增速（%）

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根据Counterpoint Research微信公众号，在 GenAI 热潮下，AI 服务器的需求增加，服

务器市场迅速增长。2024 年第二季度全球服务器收入达到 454.22亿美元，相较去年增长

35%。引领服务器市场崛起的 AI 服务器现在占2024 年第二季度所有服务器的近30%。

资料来源：Counterpoint Research集邦微信公众号，海通证券研究所

图：23Q1-24Q2服务器及AI服务器收入情况（百万美元） 图：24Q2 AI服务器市场份额

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根据TrendForce集邦微信公众号，2025年随着AI应用完善、能处理复杂任务、提供更好

的用户体验并提高生产力，将带动消费者对于更智能、更高效的终端设备需求迅速增长

，AI NB渗透率将快速成长至20.4%的水位，预期AI NB浪潮亦将带动DRAM Content增

长。

TrendForce集邦咨询预估，NB DRAM平均搭载容量将自2023年的10.5GB年增12%至

2024年的11.8GB。展望2025年，随AI NB渗透率自2024年的1%提升至2025年的20.4%

，且AI NB皆搭载16GB以上DRAM，将至少带动整体平均搭载容量增长0.8GB，增幅至

少为7%。

资料来源：TrendForce集邦微信公众号，海通证券研究所

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根据Counterpoint Research微信公众号，2024年第三季度全球电脑市场出货量同比增长1%，达到6530万台，延续了

自2024年第一季度开始的同比增长势头。尽管第二季度早期存在提前交货订单，第三季度中国和欧洲的需求相对平淡，

但出货量仍比第二季度高出约5%，主要由于2025年Windows 10安全更新和技术支持结束前持续进行的换机需求，以及

AI PC销量的增加。

资料来源：Counterpoint Research集邦微信公众号，海通证券研究所

图：24Q3全球PC出货情况（百万台）

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根据Counterpoint Research微信公众号，2024年第三季度全球智能手机销量同比增长2%，这是自

2018年第三季度以来首次在第三季度实现同比增长。拉丁美洲、西欧和日本的增长率最高。尽管第三

季度复苏放缓，但2024年全年市场仍有望同比增长。

资料来源：Counterpoint Research集邦微信公众号，海通证券研究所

图：23Q1-24Q3全球Top5 OEM手机市场份额

我们看好24年全球先进制程产能不足情况下全年维度主流存储整体维持涨价，建议长期关注主流存储模组企业中具备

存储+先进封装逻辑的企业，以及利基存储IC设计企业中符合一定涨价逻辑或具备较大国产渗透空间且与晶圆厂绑定更

为紧密的存储IC企业。

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终端需求回暖不及预期；

存储终端价格下降风险；

半导体国产替代进程不及预期；

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